事件：

    　　公司4月29日发布2021年第一季度报告。2021年第一季度，公司实现营业总收入1010.45 亿元，同比增长54.54%；实现归母净利润24.01 亿元，同比增长43.30%。

    　　点评：

    　　Q1 业绩超预期，奠定全年基础。2021 年第一季度，公司施工产值增加，加大经营力度，营收和归母净利润均实现稳定增长，为实现全年业绩目标奠定良好的基础。销售费用率/管理费用率/财务费用率分别同比下降0.02/0.81/0.99pct，体现公司治理能力的提升。

    　　新签订单充裕，能源电力业务稳固发展。2021 年第一季度，公司新签合同总额约为2313.05 亿元，同比增长30.96％，是公司一季度营收的2.29倍，为公司未来业绩提供保障。公司Q1 国内外水利电力业务新签合同额约为920.94 亿元，约占公司新签合同总额的40%，公司能源电力业务发展稳固，全产业链一体化综合服务能力不断增强。

    　　设立生态环保基金，有利于公司战略发展。2021 年1 月，公司发布公告称与中交股份、国寿股份、雄安基金公司等6 家企业共同成立河北雄安白洋淀生态环保基金，基金总规模65.02 亿元，公司认缴10 亿元。用于对雄安新区内生态旅游开发、特色小镇及园区开发运营、生态环保领域科技创新、白洋淀流域生态环保类项目以及符合国家整体规划的产业类项目进行投资，有利于公司在雄安新区的战略发展。

    　　持续拓展国际业务，推动公司全球化发展。2021 年4 月，公司与乌克兰风场有限公司签署了乌克兰尼克尔斯克和曼古斯区800MW 风电项目合同，合同金额约67.16 亿元。项目工程主要内容为建设总装机800MW 的风电场、330KV 升压站及外送线路的设计、施工、安装，试运行等工作。

    　　公司准确把握全球电力能源转型的趋势，提前布局并大力开发清洁能源市场，新能源成为公司国际业务第三大行业。

    　　给予公司“买入”评级。预计公司2021-2023 年归母净利润增速分别为12.62%/11.58%/12.53%，EPS 分别为0.59/0.66/0.74 元。

    　　风险提示：订单回款不及预期，业绩预测和估值判断不达预期的风险。