2018 年公司新签合同额4,558.14 亿元，同比增长12.05%，增速同2017年基本持平（12.68%）。Q4 增速大幅提升；新签大幅增长主要源于海外订单大幅增长，叠加国内订单前期低基数。

    公司2018 年实现营业收入2,952.8 亿元，同比增长10.7%，其中Q4 收入端增速为7.43%，较前三季度及去年同期有所放缓。公司核心主业工程承包与勘测设计业务实现稳健增长，主要源于主要是基础设施工程承包、水资源与环境等非传统业务规模稳步攀升；电力投资与运营快速增长主要源于控股运营电站总装机容量上升影响。

    公司2018 年实现综合毛利率14.77 %，同比提升0.69 %。主要源于公司房地产业务毛利率的提升，以及毛利较高的融资租赁业务、特许权经营收入占比的提升。公司2018 年实现净利率3.37%，较上年提升0.34 pct.；净利率提升幅度低于毛利率主要源于资产减值损失的大幅提升。

    公司2018 年每股经营现金流净额为1.25 元，较去年提升0.89 元。现金流的改善主要源于回收工程款的改善，叠加收到其他与经营活动有关的现金的增加（约50 亿）。

    盈利预测及评级：我们调整公司2019-2021 年的EPS 分别为0.56 元、0.62元、0.68 元，4 月26 日收盘价对应的PE 分别为9.6 倍、8.7 倍、8.0 倍，维持 “审慎增持”评级。

    风险提示：宏观经济下行风险、基建投资不及预期、新签订单不达预期、现金额恶化风险、资产负债率过高对业绩的限制