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    公司发布2024 年1-6 月经营情况简报。

    建筑业务新签增长动能强劲，基建/境外表现突出2024H1 公司建筑业务新签合同额22,882 亿元，yoy+14%，新签订单增长动能强劲。分业务来看， 房建/ 基建/ 勘察设计新签合同额分别为15,320/7,491/72 亿元，同比分别+6%/+35%/-9%，基建延续高增，房建增长韧性较好。分地区来看，境内/境外新签订单分别21,651/1,231 亿元，同比分别+11%/+105%，境外持续高速增长。

    地产销售降幅收窄，单月销售额转正，拿地保持强度2024H1 公司地产合约销售额为1,915 亿元，yoy-21%，降幅较前5 月收窄约8pct；合约销售面积为655 万平方米，yoy-33%，降幅较前5 月收窄约6pct，地产销售持续承压，但降幅收窄，单6 月合约销售额yoy+11%，2024年单月首次转正。截至2024H1 末，公司土地储备8,454 万平方米，相较于2023 年末+370 万平方米，土地储备持续增加。

    多领域竞争优势或持续强化，估值优势明显，维持“买入”评级2023 年公司派发现金红利总额约113 亿元，占当期归母净利润的20.8%（近年连续小幅提升），2023 年分红对应目前市值股息率为5.0%，预计24 年分红比率或延续稳中有升态势。我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为24,339/26,212/28,156 亿元，同比增速分别为7%/8%/7%，归母净利润分别为591/642/689 亿元， 同比增速分别为9%/9%/7% ， EPS 分别为1.42/1.54/1.66 元/股，3 年CAGR 为8%。我们认为基建、地产行业形势变革背景下，公司作为主要领域龙头地位或持续强化，报表质量等或亦持续改善。参照可比公司估值，我们给予公司2024 年6 倍PE，维持“买入”评级。

    风险提示：地产需求景气度低于预期、基建投资增速不及预期、订单收入转化节奏放缓、回款风险、减值风险