本报告导读：

    　　中国建筑4 月新签增23%，其中基建业务增183%。中海地产2024 年前4 月累计权益销售额770.8 亿元，同比-30%，排名第1，同比提升1 位。

    　　事件：

    　　中国建筑发布《2 024 年1-4 月经营情况简报》。

    　　评论：

    　　国家出台消化房产库存和保交房政策，预期三中全会前或将持续落实推进。(1)央行设立3000 亿元保障性住房再贷款,支持地方国有企业以合理价格收购已建成未出售商品房，用作配售型或配租型保障性住房，预计将带动银行贷款5000 亿元。(2)降低全国层面个人住房贷款最低首付比例，将首套房最低首付比例从不低于20%调整为不低于15%，二套房最低首付比例从不低于30%调整为不低于25%。( 3)取消全国层面个人住房贷款利率政策下限。首套房和二套房贷利率均不再设置政策下限，实现房贷利率市场化。(4)下调各期限品种住房公积金贷款利率0.25 个百分点。

    　　政策催化叠加2023 年基数走低，预期地产基本面未来将环比收窄改善。

    　　(1)4 月单月地产投资同比-10.5%降幅环比上月扩大0.5 个百分点，销售面积同比-22.8%降幅环比扩大4.6 个百分点，销售金额当月同比-30.4%降幅环比扩大4.5 个百分点。(2)4 月一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.6%降幅环比扩大0.5 个百分点，二三线环比分别下降0.5%和0.6%降幅均环比扩大0.2 个百分点。(3)4 月当月新开工面积同比-14.0%环比收窄11.4个百分点，施工面积同增19.4%环比改善35.9 个百分点，竣工面积同比-19.1%环比收窄2.6 个百分点。(4)4 月末商品房待售面积同增15.7%。

    　　中国建筑2024 前4 月新签增12%，中海地产前4 月权益销售额排名第一。

    　　(1)2024 年1~4 月累计新签14785 亿元同增12%，4 月新签2900 亿元增23%，其中建筑业2629 亿元(+35%)，房建1550 亿元同比持平(占建筑业59%)，基建1020 亿元增183%(占建筑业41%)。(2)4 月地产合约销售额272 亿元同比降35%，新开工/竣工面积为1895/1546 万m2 增18/7%。据中指数据，中海地产4 月权益销售额204.9 亿元，环比-47%，同比-37%；2024 年前4月累计权益销售额770.8 亿元，同比-30%，排名第1，同比提升1 位。(3)2024年1~4 月建筑业境内新签1.3 万亿增15%，境外新签729 亿增114%。

    　　保持行业内全球最高信用评级，估值PB0.56 倍、2024PE4.2 倍历史底部。

    　　(1)维持预测2024-2026 年EPS1.40/1.48/1.55 元增7%/6%/5%，维持目标价8.16 元，对应2024 年5.8 倍PE。(2)我国专业化发展最久、市场化经营最早、一体化程度最高、全球规模最大的投资建设集团之一。(3)国际三大评级机构标普/穆迪/惠誉对公司的评级A/A2/A，继续保持行业全球最高信用评级。(4)当前股息率4.34%、PB0.56 倍十年历史分为6%、2024PE4.2 倍十年历史分位28%。( 5)2023 年第18 次获国务院国资委年度考核A级评价。

    　　风险提示：地产政策风险，存货减值风险，投资类项目减值风险等。