本报告导读：

    中国建筑2023PE4.6 倍（万保招金平均PE10 倍）、PB0.68 倍低于万保招金平均PB0.88倍。2023H1 地产销售额增30%，中海地产2023H1 销售额升至第1 名。

    事件：

    中国建筑发布《2 023 年1-6 月经营情况简报》。

    评论：

    中国建筑2023H1 新签增11%，Q2 新签同比增4%。（1）维持预测2023-2025年EPS1.34/1.46/1.59 元增10/9/8%。维持目标价8.16 元，对应2023 年6.1倍PE。（2）中国建筑2023H1 新签2.25 万亿增11%，两年复合增速11%。

    2023Q1 新签1.08 万亿同比增加21%，2023Q2 新签1.17 万亿同比增加4%。

    （3）2023H1 新签分业务：房屋建筑新签1.45 万亿（占建筑业务72%）增10%，基础设施新签5554 亿（占建筑业务28%）增8%，勘察设计新签79 亿增27%。

    （4）2023H1 新签境内订单1.95 万亿增10%，新签境外订单599 亿增8%。

    中国建筑2023H1 地产合约销售额增30%，中海排名升至第1。（1）房地产业务2023H1 合约销售额2412 亿，同增30%，合约销售面积980 万平方米，同增35%。（2）2023H1 开工面积13695 万平方米同增8%。竣工面积7213万平方米同增3%。（3）2023H1 新增房地产土地储备330 万平方米，同比下降41%。其中Q2 新增土储262 万平方米，同比下降44%。（4）根据中指数据，中海地产权益销售额排名由2022H1 的第4 名升至2023H1 的第1 名。

    中国建筑行业全球最高信用评级，PE4.6 倍（万保招金平均PE10 倍）。（1）中国建筑全球最大工程承包商，打造规划设计、投资开发、基础设施建设、房屋建筑工程四位一体商业模式。（2）标普/穆迪/惠誉对公司的评级A/A2/A为行业全球最高信用评级，旗下中海地产是绿档企业，负债水平保持在行业最低区间，2022 年北上广深新增货值占比48%。（3）2023PE4.6 倍（万保招金平均PE10 倍）、PB0.68 倍低于万保招金平均PB0.88 倍。

    政治局稳增长超预期，国常会指出要调整优化房地产政策。（1）政治局会议指出要适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，要加大保障性住房建设和供给，积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设，盘活改造各类闲置房产。（2）住建部召开企业座谈会指出稳住建筑业和房地产业两根支柱，对推动经济回升向好具有重要作用。大力支持刚性和改善性住房需求，进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施。

    继续做好保交楼工作，加快项目建设交付。（3）7 月31 日国常会指出要调整优化房地产政策，加快研究构建房地产业新发展模式。

    风险提示：宏观政策超预期紧缩，基建投资低于预期等。