事件描述

    　　公司发布2022年年报，全年实现营收2.06万亿元，同比增长8.6%；实现归属于上市公司股东的净利润509.5亿元，同比下降1.2%，事件评论收入稳中有增，基建业务表现亮眼，专业化板块持续推进。收入同增8.6%，分业务来看，房建业务实现营业收入12651亿元，同比增长10.3%；基建业务实现营业收入4，935亿元，同比增长20.0%；地产业务实现营业收入2，820亿元，同比下降14.8%。专业化板块方面，全年实现营业收入4，421.1亿元，同比增长9.5%，业绩同减1.16%慢于收入，主要源于：1）毛利率同减0.87pct至10.46%；2）期间费用率同增0.5pct至5.35%；3）资产减佰损失率同增0.06pct至0.24%。

    　　毛利率受地产拖累有所波动，期间费用率有所提升，归属净利润有所减小。全年公司实现毛利率10.5%，与上年同期相比减少0.9个百分点，其中房屋建筑工程8.0%同比增加0.1个百分点；基础设施建设与投资10.5%同比持平，期问费用率同增0.5pct至5.35%，其中销售、管理、研发、财务费用率分别变动-0.01pct、-0.17pct、0.31pct、0.37pct（主因本年汇兑损失较上年增长较多）至0.32%、1.65%、2.42%、0.96%；归属净利率同减0.24pct至2.48%，扣非归属净利率同减0.42pct至2.2%。

    　　经营现金净流入减少，收现比、付现比均降低。全年公司经营性现金净流入38.29亿元，同比减105.32亿元，主因本期支付的工程款、房地产开发款及购货款增加。收、付现比分别同减3.27pct、3.68pct至103.54%、105.15%。

    　　新签合同额双位数增长，房建订单结构持续优化，基建实现高增，地产土储向大城市集中。2022年公司实现新签合同额3.90万亿元，同增10.6%，其中；1）房建新签24，728亿元，同增9.9%，其中公共建筑类项目占比提升，住宅地产类项目占比下降，工业厂房/教育设施/医疗设施分别新签3.913/1，692/2074亿元，同比增长85.9%/33.0%/1.5%。2）基建新签10，151亿元，同增20.3%，其中公路/生态环保/铁路实现30%以上高增，3）堆产合约销售额4，016亿元，同比降4.9%，新增土地储备1，489万平方米，其中位于北京市、上海市、广州市等一线城市、直辖市及省会域市的新增土地储备占比超85%。

    　　基本面持续优化，受益“一带一路”+“国企改革”，估值有望提升。公司2023年计划突现新签合同额超过4.2万亿元（增长7.6%），营业收入超过2.2万亿元（增长7.1%），基本面持续优化。公司深入践行“一带一路”但议，境外实质经营国别和地区增加至73个。回企改革方面，公司强化市场化经营机制，持续实施股权激励。子企业协同发展逐步迈出坚实步伐，中建六局与中建丝路战路性协同联动取得初步成效，中建东北院与中建北方启动战略性重组。2023年受益特色估值、一带一路、国企改革等主题行情催化，估值有就持续提升，继续看好公司后续表现。预计2023、2024年公司归属净利润分别为564、610亿元，对应当前股价PE分别为4.7、4.4倍，“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、宏观经济风险；2、客户信用风险。