本报告导读：

    　　中国建筑2022PE3.9 倍(万保招金平均PE8 倍)。2022 年10 月地产合约销售额403 亿增26%，8 月、9 月销售额分别增18%、26%，增速连续三个月为正。

    　　事件：

    　　中国建筑发布《2 022 年1-10 月经营情况简报》。

    　　评论：

    　　10 月新签增49%超预期，1-10 月新签增14%。(1)1-10 月新签3 万亿增14%(21 年同期新签增7%，21 全年增速10%)，2 年CAGR+11%，3 年CAGR+10%。(2)10 月新签3089 亿增49%(21 年10 月新签同比下降16%)，环比9 月提高38 个百分点。(3)1-10 月新签分行业：建筑业2.7 万亿(+17%)，其中房建2 万亿(+14%)占建筑业的73%，基建新签7326 亿(+27%)占建筑业的27%。(4)1-10 月境内新签2.6 万亿增18%(占96%)，境外新签1010亿下降2%(占4%)。(5)21 年末在手订单6.5 亿(+17%)保障倍数3.4 倍。

    　　10 月地产销售额增26%连续三个月为正，土储5 倍于销售面积。(1)1-10月地产销售额3128 亿同比下降6%，21 年同期销售额同增3%，21 全年销售额同比下降2%。(2)10 月地产销售额403 亿增26%(21 年10 月销售额同降29%)，8 月、9 月销售额分别增18%、26%，增速连续三个月为正。(3)1-10月合约销售面积1263 万平米同比下降21%，其中单10 月合约销售面积165万平米同比增加15%。(4)10 月末房地产土储9201 万m2 是销售面积5 倍。

    　　中国建筑行业全球最高信用评级，PE3.9 倍(万保招金平均PE8 倍)。(1)中国建筑全球最大工程承包商，打造“规划设计、投资开发、基础设施建设、房屋建筑工程”“四位一体”商业模式。(2)标普/穆迪/惠誉对公司的评级A/A2/A 为行业全球最高信用评级，旗下中海地产是绿档企业，负债水平保持在行业最低区间，地产存货主要集中在一线和省会城市。(3)中国建筑下属中海地产销售额从行业第六上升到第四，中国建筑2022PE3.9 倍(万保招金平均PE8 倍)、PB0.62 倍低于万保招金平均PB1 倍、股息率4.7%。

    　　央行/银保监会出台十六条措施支持房地产市场平稳健康发展。(1)11 日《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》：稳定房地产开发贷款投放，稳定建筑企业信贷投放，支持开发贷款、信托贷款等存量融资合理展期，保持债券融资基本稳定，保持信托等资管产品融资稳定，支持开发性政策性银行提供“保交楼”专项借款，鼓励金融机构提供配套融资支持。(2)8 日交易商协会宣布由央行再贷款提供资金支持包括房企在内的民企发债融资首批预计可达2500 亿。(3)14 日银保监会、住建部、央行印发通知指导商业银行向优质房地产企业出具保函置换预售监管资金。

    　　风险提示：宏观政策超预期紧缩、疫情反复等。