本报告导读：

    　　PB0.65 倍低于万保招金平均PB1.1 倍，行业最高信用评级，旗下中海地产绿档企业；Q2新签增13%，环比Q1 加快6 个百分点；6 月地产销售额同增9%连续两个月为正。

    　　事件：

    　　中国建筑发布《2 022 年1-6 月经营情况简报》。

    　　评论：

    　　Q2 新签增13%环比Q1 加速，在手订单3.4 倍于收入。(1)上半年新签2万亿增11%(21 年同期新签增速21%，21 全年增速10%)，2 年CAGR+16%，3 年CAGR+12%。(2)22Q2 新签1.1 万亿增13%(21Q2 新签同比下降16%)，环比Q1 加快6 个百分点。(3) 6 月新签6172 亿增15%(21 年6 月新签增速25%)，环比5 月加快11 个百分点。(4)上半年新签分行业：建筑业1.8 万亿(+14%)，其中房建1.3 万亿(+9%)占建筑业的72%，基建新签5148 亿(+31%)占建筑业的28%。(5)21 年末在手订单6.5 亿(+17%)保障倍数3.4 倍。

    　　6 月地产销售额增9%连续两月为正，土储5 倍于销售面积。(1)上半年地产销售额1860 亿同比下降15%，21 年同期销售额同增22%，21 全年销售额同比下降2%。(2)22Q2 地产销售额1245 亿同比下降3%(21Q2 销售额增8%)，22Q1 销售额同比下降33%，Q2 明显改善。(3)6 月地产销售额598亿同增9%(21 年6 月销售额同比下降7%)，5 月销售额395 亿同增11%，连续两个月为正。(4)6 月末房地产土储1 亿m2 是销售面积5 倍。

    　　中国建筑行业全球最高信用评级，央国资信用优势被低估。(1)中国建筑是全球最大工程承包商，打造“规划设计、投资开发、基础设施建设、房屋建筑工程”“四位一体”的商业模式。(2)标普/穆迪/惠誉对公司的评级A/A2/A 为行业全球最高信用评级，旗下中海地产是绿档企业，负债水平保持在行业最低区间，地产存货超七成集中在一线和省会城市。(3)中国建筑2022PE3.8 倍是地产万保招金平均PE 的51%，过去5 年平均是万保招金PE 的73%，最大99%。公司PB0.65 倍低于万保招金平均PB1.1 倍。

    　　因城施策促进房地产市场平稳健康发展，保障住房刚性需求，合理支持改善性需求。银保监会日前表示(1)将继续贯彻落实好党中央、国务院的决策部署，继续坚持“房子是用来住的，不是用来炒的”定位，坚持“稳地价、稳房价、稳预期”，保持房地产金融政策的连续性、稳定性，加强与相关部门的沟通配合，保持房地产融资平稳有序，支持商品房市场更好满足购房者合理住房需求。(2)引导金融机构市场化参与风险处置，与住建部、人民银行加强协同，配合地方政府积极推进“保交楼、保民生、保稳定”工作，依法依规做好相关金融服务，促进房地产业良性循环和健康发展。

    　　风险提示：宏观政策超预期紧缩、疫情反复等。