本报告导读：

    　　中国建筑4PE仅万保招金50%，过去5 年平均73%最大99%。中国建筑是行业内全球最高信用评级，预期地产政策继续转暖，催化央国资信用和全产业链优势重估。

    　　投资要点：

    　　维持增持。维持2 021-23 年EPS 为1.23/1.35/1.48 元增15/10/10%。地产宽松政策出台催化，上调目标价至8.42 元，对应2022 年6.2 倍PE，增持。

    　　国家将适时运用货币工具更有效支持经济，最大建筑公司全产业链受益。

    　　(1)目前经济下行压力仍大，国家再次强调咬定全年发展目标不放松，部署用好政府债券扩大有效投资，加大稳健的货币政策实施力度。(1)中国建筑规划设计/投资开发/基建/房建四位一体的商业模式，投资/开发/设计/建造/运营/服务等纵向一体化全产业链竞争优势领先，全方位受益稳增长。

    　　国家要求稳定经济政策早出快出，地产宽松政策持续出台催化。(1)央行表示要维护住房消费者合法权益，更好满足购房者合理住房需求，促进房地产市场健康发展和良性循环。(2)哈尔滨/福州/衢州/秦皇岛等地区对限购限售政策松绑或取消。3 月首套和二套房贷利率3 月5.34%/ 5.60%环降13个/15 个基点，放款周期34 天缩短4 天。土拍合肥降低保障性住房配建比例和减少捆绑配建地块数量等，广州和深圳放宽了限价要求等。

    　　公司全球最高信用评级和央国资融资优势将助推地产量质双升。(1)财报称国际三大评级机构标普/穆迪/惠誉对公司评级为A/A2/A 展望维持“稳定”。公司旗下拥有中海地产和中建地产两大房地产品牌，中海地产属于“绿档”企业，负债水平保持在行业最低区间。融资信用优势利于抢占市场份额获更高更持续增长。(2)土地储备丰富1 亿平方米4.7 倍于销售量。

    　　风险提示：经济过热通胀超预期政策紧缩，疫情反复等。