维持增持。前三季度净利增速21%符合预期，维持预测公司2021-23 年EPS 为1.23/1.35/1.48 元增速15/10/10%；维持目标价7.33 元，对应2021-23 年6/5/5 倍PE，增持。

    　　前三季度营收增速24%，净利润增21%符合预期。1）前三季度营收13370亿（+24%），Q1-Q3单季营收增速53/15/15%。前三季度净利378 亿（+21%），Q1-Q3 单季净利增速45/19/8%。2）毛利率10.49%（-0.05pct），四费率4.26%（+0.02pct），净利率4.17%（-0.2pct），加权ROE11.89%（+0.66pct），。

    　　4）经营净现金流-434 亿（去年同期-884 亿），应收账款1902 亿（+14%），资产负债率73.97%比20 年末上升0.3pct。

    　　前三季度新签增速10%，基建新签增速30%。1）前三季度新签24528 亿（+10%），较19 年增速20%。2）分版块看：房建优势巩固，新签16332亿（+5%）；基建快速增长，新签5101 亿（+30%）；地产平稳发展，合约销售额3006 亿（+8%），合约销售面积1458 万方（-1.2%）；勘察设计持续承压，新签89 亿（-9%）。

    　　全球最大工程承包商，保持行业内全球最高信用评级。1）16 次获得国务院国资委年度考核A 级，标普、穆迪、惠誉对中国建筑的评级为A/A2/A。

    　　2）筹建中国建筑双碳产业技术研究院，将开展“双碳”转型的政策和市场研究，推动低碳绿色节能环保技术研发。3）强化内部资源整合与业务协同，打造“规划设计、投资开发、基础设施建设、房屋建筑工程”“四位一体”商业模式。4）中标京东方黑龙江宾县 200MW 光伏发电项目等工程。在“零碳”光储直柔技术研发方面走在行业前列。

    　　风险提示：通胀超预期政策紧缩，疫情反复等