事件：公司发布2024 年一季度业绩报告。公司2024 年一季度实现营业收入82.44亿，同比-4.5%；归母净利润7.4 亿元，同比-35.4%；扣非后归母净利润7.55 亿元，同比-26.1%。

    　　煤炭业务：销量下滑拖累业绩，售价同比回升。2024 年一季度，公司产销受十二矿事故影响出现下滑，原煤产量663 万吨，同比-15%，商品煤销量691 万吨，同比-12.9%，其中自产煤销量588 万吨，同比-16.9%。2024 年一季度，公司商品煤综合售价1156 元/吨，同比+9.5%；综合成本834 元/吨，同比+11.3%。

    　　集团优质资产注入可期。为解决同业竞争，公司控股股东平煤神马集团承诺将夏店矿、梁北二井矿、汝丰科技等集团资产在投产后36 个月内注入上市公司，预计到 2025 年，公司原煤产能达到 4000 万吨以上，精煤产量 1500 万吨以上，中长期仍有增长潜力。

    　　公司回购、高管增持彰显发展信心，分红比例提升凸显投资价值。根据2 月公告，公司部分董事监事、管理层以及控股股东增持回购计划实施完毕，董事&管理层合计增持27.45 万股，监事会增持2 万股，控股股东中国平煤神马集团回购1004 万股，累计增持金额约1.1 亿元，增持回购彰显公司发展信心。分红方面，2023 年公司拟每 10 股派发现金股利 9.90 元（含税），共计派发现金股利 24.25 亿元，占当年归属于上市公司股东可供分配净利润的 60.59%，对应股息率为（以4/25市价计算）7.4%，处于板块靠前位置，高股息尽显投资价值。

    　　盈利预测：考虑到公司在建矿井产能不断释放以及未来产品价格变化，我们预计公司2024-2026 年合计收入分别为340/354/361 亿元，归母净利润分别为44/47/50 亿元，EPS 分别为1.78/1.88/2.01 元，PE 分别为7.40/7.01/6.56 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示： 项目进展不及预期；煤炭价格超预期下行；基建项目开工不及预期