事件描述

    　　公司发布2023 年半年报：2023 年上半年公司实现营业收入159.69 亿元，同比下降17.70%；实现业绩22.34 亿元，同比下降33.61%；单二季度业绩10.88 亿元，同比下降37.30%，环比下降5.06%。

    　　事件评论

    　　收入方面：或受煤价下跌及销量下降影响，公司上半年实现营业收入159.69 亿元，同比下降17.70%；单二季度，公司实现营业收入73.39 亿元，同比下降24.50%，环比下降14.96%。年初以来，或主要受到钢价跌幅较大、蒙煤及俄煤进口量大幅增长等因素的影响，2023 年上半年焦煤价格明显走弱：2023H1 京唐港主焦煤库提价约2243 元/吨，同比下跌超过800 元/吨，跌幅接近30%；河南平顶山产主焦煤均价约2413 元/吨，同比下跌超过540 元/吨，跌幅接近20%；2023Q2 京唐港主焦煤库提价约1960 元/吨，同比下跌超过1200 元/吨，跌幅接近40%，环比下跌接近570 元/吨，跌幅达到22.51%；河南平顶山产主焦煤均价约2269 元/吨，同比下跌691 元/吨，跌幅达到23.35%，环比下跌291 元/吨，跌幅为11.38%。或受焦煤市场价下降较多影响，公司所在地平顶山地区二季度出现两次价格下调，或影响公司二季度焦煤销量。综合影响下，公司上半年及单二季度营收同比均有所下降。

    　　成本及业绩方面：公司上半年营业成本130.07 亿元，同比下降10.28%。单二季度营业成本59.11 亿元，同比下降18.15%，环比下降16.70%；公司上半年实现业绩22.34 亿元，同比下降33.61%，单二季度营业绩10.88 亿元，同比下降37.29%，环比下降5.06%。

    　　政策暖风频吹叠加“金九银十”旺季预期，三季度公司业绩或将企稳，四季度有望实现环比改善。政策方面，7 月24 日，政治局会议明确提出供求关系发生重大变化的新形势，并提及加大宏观政策调控力度、加强逆周期调节和政策储备、适时调整优化房地产政策、加快地方政府专项债券发行和使用、积极推动城中村改造等。价格方面，或受益于铁水产量持续位于高位叠加焦炭价格连续提涨，焦煤市场价格在7 月快速回升。7 月份以来，港口主焦煤价格从1870 元/吨上涨至2150 元/吨，累计上涨280 元/吨。焦煤市场价格止跌回暖，公司三季度业绩或将企稳，展望四季度“金九银十”旺季可期，公司四季度业绩有望实现环比改善。

    　　看好公司后续改革与发展的持续推进与落地：1）公司优质低硫主焦煤极具规模优势，处于市场龙头地位；2）公司降本增效持续推进，截至2022 年底，公司在职员工数量合计为53635 人，较2021 年减少11646 人，下降幅度18%；3）公司大股东体内仍有较为可观的优质煤炭及焦化资产具备注入公司的条件，公司未来成长性同样值得期待。

    　　投资建议与估值：预计公司2023-2025 年EPS 为1.64 元、2.12 元、2.27 元，对应2023年8 月17 日收盘价PE 分别为4.62 倍、3.57 倍和3.33 倍，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、经济承压形势下，下游需求存在不确定性；2、外部因素影响下，煤价或煤炭板块出现非季节性下跌风险。