平煤股份于2023 年8 月17 日发布2023 半年度报告：

    　　2023 年上半年，公司实现营业收入159.69 亿元，同比减少17.7%；归母净利润22.34 亿元，同比减少33.61%；扣非归母净利润21.21 亿元，同比减少37.9%；经营活动产生的现金流量净额为65.32 亿元，同比增长38.03%。基本每股收益0.96元，同比减少33.79%；加权平均ROE 为9.51%，同比减少8.72 个百分点。

    　　2023 年第二季度，公司实现营业收入73.39 亿元，同比减少24.50%，环比减少14.96%；归母净利润10.88 亿元，同比减少37.29%，环比减少5.06%；扣非归母净利润10.98 亿元，同比减少37.83%，环比增长7.33%；经营活动产生的现金流量净额为28.66 亿元，同比减少4.91%，环比减少21.82%；基本每股收益0.47 元/股，同比减少37.33%，环比减少6.00%。

    　　煤炭业务：持续推行精煤战略，强化成本管控，煤价下行拖累业绩增长

    产销量方面，2023 年上半年公司生产原煤1537 万吨，同比增长2.40%；精煤产量为618 万吨，同比增长3.52%；精煤战略持续推行，精煤洗出率为40.21%，同比提高0.45pct。分季度来看，2023Q2 公司生产原煤757 万吨，同比减少2.04%，环比减少3.00%。

    　　成本方面，公司继续强化成本管控，2023 年上半年支付给职工及为职工支付的现金金额为45.09 亿元，同比减少4.30%；支付给职工及为职工支付的现金金额/原煤产量（以下简称“吨煤薪酬”）为293.36 元/吨，同比减少6.54%。2023Q2 支付给职工及为职工支付的现金金额为21.13 亿元，同比减少2.79%，环比减少11.82%；吨煤薪酬为279.19 元/吨，同比减少0.76%，环比减少9.09%。

    　　价格方面，主焦煤价格下行。根据wind 数据，上半年冶炼精煤价格有所下降，2023 上半年河南平顶山主焦煤平均价格为2416.67 元/吨，同比下降18.36%。2023Q2 河南平顶山主焦煤平均价格为2273.33 元/吨，同比下降23.20%，环比下降11.20%。

    　　盈利预测、估值及投资评级：考虑煤价继续下行，我们下修2023-2025 年盈利预测。

    　　预计公司2023-2025 年营业收入分别为279.27、288.92、302.22 亿元，实现归母净利润分别为36.94、38.38、42.27 亿元（2023-2025 年原预测值为46.68、48.89、51.95 亿元），每股收益分别为1.60、1.66、1.83 元，当前股价7.58 元，对应PE 分别为4.8X/4.6X/4.2X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：煤价超预期下跌风险、安全生产风险、宏观经济下滑风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。