事件：公司发布2022 年半年度报告，2022 年上半年实现营业收入194.03亿元，同比增长53.37%；实现归属于上市公司净利润33.65 亿元，同比增长218.09%；实现基本每股收益为1.45 元，比上年同期提高215.20%。

    焦煤价格上涨拉动公司业绩增长，预计全年维持高盈利。2022 年上半年公司原煤产量1500.94 万吨（0.99%），商品煤销量为1589.66 万吨（1.25%）；上半年商品煤销售收入为185.55 亿元，同比上涨55.22%，商品煤销售成本为117.86 亿元，同比上涨32.19%，销售毛利率达36.48%，较去年同期增加11.07 个百分点。二季度公司原煤产量达772.48万吨，同比增长9.86%，环比增长6.04%；商品煤销量为793.66 万吨，同比增长5.02%，环比下降0.29%。根据Wind 数据显示，公司所在产地河南平顶山主焦煤车板价上半年保持2960 元/吨的历史高位水平，大幅高于去年同期1580 元/吨的水平，同比增速为87.34%，焦煤价格大幅提升是公司业绩增长的主要原因。目前我国炼焦煤供需缺口较大，扩建产能不足，进口主要来源于蒙煤和俄煤，今年以来全球煤价大幅上涨，支撑国内煤价居高不下，根据Wind 数据显示，上半年山西古交焦煤平均价格为2724 元/吨，同比上涨82.83%，贵州六盘水焦煤平均价为2864元/吨，同比上涨64.27%，预计全年焦煤价格仍将保持高位运行，支撑公司实现高盈利。

    发行可转债降低生产成本和优化资本结构。公司6 月发布的公开发行可转换公司债券预案，公司拟公开发行总额不超过人民币33 亿元的可转债用于煤矿智能化建设改造项目（28 亿元）及偿还金融机构借款（5 亿元）。通过煤矿智能化改造建设项目的实施，主要目的提升矿井安全保障水平和生产率，降低生产成本以及偿还金融机构借款。如募集资金到位且投资项目顺利实施，可降低生产成本，能够缓解公司偿债压力，进一步降低公司财务风险，优化资本结构以及增加公司抵抗风险能力。

    精煤战略稳步推进，降本增效成效显著。公司近年大力推行并落实精煤战略，强化煤质管理，优化产品结构，公司煤种主要是1/3 焦煤、焦煤和肥煤，是全球稀缺战略资源，主焦煤品质、产能名列前茅，市场竞争力大。同时，公司为降低人工成本，大力开展减员增效，计划在未来 4~5年内通过内退、分流、智能化改造等方式减员至四万人以下。截至2021年年末，公司在职员工的数量为65281 人，较上年同期下降8985 人，降幅12.1%。人力成本的降低有助于提升人均工效，推动公司业绩增长。

    盈利预测以及投资评级：预计公司2022 年-2024 年归母净利润分别为63.6/65.7/67.0 亿元，当前股价对应PE 为4.7/4.3/4.0 倍。考虑公司成本仍有压缩空间以及当前估值较低，维持公司买入评级。

    风险提示：煤价超预期下跌，需求改善不及预期等。