本报告导读：

    　　综合煤价进一步提高拉动Q2业绩再创新高；成本优化持续，Q2成本环比下降；持续推进精煤战略，业绩稳步提高。

    　　投资要点：

    　　维持盈利预测和目标价，维持增持评级。2022H1收入194亿元（+53.37 %）、归母净利33.65 亿元（+218.09%），业绩符合预期。黑色产业链底部已现，下游钢材成交开始逐渐恢复，预计Q3 需求回暖。维持2022/2023/2024 年EPS 3.01/3.07/3.12 元，维持目标价22.94 元，增持评级。

    　　综合煤价进一步提高拉动Q2业绩再创新高。公司Q2实现营业收入97.21亿元（同比+53.4%，环比+0.4%），归母净利17.35 亿元（同比+237.91%，环比+6.4%）。量稳价增：1）2022Q2 实现煤炭产量/销量为772/794 万吨，同比+9.9%/+5.0%，环比+6.0%/-0.3%；2）平均吨煤收入1176 元/吨，同比+384 元/吨（+48.5%），环比+17 元/吨（+1.5%），煤价环比进一步提高预计主因Q2 部分煤种长协价环比上涨。

    　　成本优化持续，Q2 成本环比下降。公司Q2 营业成本60.88 亿元，环比下降6.12%，吨煤销售成本728 元/吨，环比下降3.5%。公司持续推进主辅分离，减员增效。截至2021 年末公司员工65281 人，同比大幅减少8985人，预计2022 年员工人数将进一步下降。

    　　持续推进精煤战略，业绩稳步提高。公司2022 年计划精煤产量1235 万吨，较2021 年计划产量提高75 万吨，较实际产量提高47 万吨，公司持续推进精煤战略，预计未来每年都将保持增长。此外，集团下属焦煤矿夏店矿和梁北二井已进入试生产阶段（合计产能270 万吨），在集团不断推进资产证券化过程下，未来或将注入上市公司。

    　　风险提示：煤价超预期下跌；公司煤矿生产不及预期。