事件描述

    公司发布2022 年一季度业绩预增公告：公司预计2022 年一季度实现归母净利润16.30 亿元左右，同比将增加10.86 亿元左右，增长199.40%；预计2022 年一季度实现扣非归母净利润为16.49 亿元左右，同比将增加11.10 亿元左右，增长206.17%。

    事件评论

    2022 年一季度平顶山地区主焦煤季度均价延续强势，公司2022Q1 业绩强势释放。2021年四个季度，公司单季度业绩分别为5.45/5.13/7.10/11.54 亿元。2022 年一季度公司预计实现业绩为16.30 亿元，同比增长接近200%，环比增长超过40%，公司2022Q1 单季度业绩有望再创历史新高，我们认为这背后的原因或与公司主力矿井所在地平顶山地区2022 年一季度的主焦煤车板价延续强势有关。2021Q1-2022Q1 逐季视角下，平顶山产主焦煤车板价的季度均价分别为1530/1579/1714/2960/2960 元/吨，2022Q1 价格较去年同期增长超过90%。

    展望二季度，唐山地区逐步复工复产下钢铁产量或将实现环比增长，焦煤下游需求有望环比改善，叠加供给侧或依然延续弱势情形下，焦煤供需偏紧格局或将进一步加剧，焦煤现货价格易涨难跌。需求方面，2022 年1-2 月份，我国粗钢累计产量约1.58 亿吨，同比去年减少10%。“稳增长”背景下，即便考虑“粗钢平控”影响，我们预计今年的钢铁生产节奏为前低后高，尤其是二季度和三季度的产量水平或将位于全年平均产量水平之上。供给方面，2021 年我国焦煤全年供应量为4.90 亿吨，同比仅增长1%。尤其是去年四季度“保供”以来，焦煤单月产量基本与“保供”前相差不大。2022 年1-2 月份，我国焦煤累计产量约0.78 亿吨，同比增长不足1%，由此可见国内焦煤整体供应或仍较为紧俏。

    海外进口方面，2021 年贡献我国炼焦煤进口量份额前两名的蒙古国和俄罗斯近期均受到不同因素影响。2022 年2 月，我国焦煤单月进口量仅为292 万吨，同比减少9.6%，环比减少47%。在进口澳煤缺席的情况下，焦煤进口方面的贡献或仍难言乐观。此外，当前焦煤库存合计（港口+焦化厂+钢厂）仍位于近年同期低位，因此后市焦煤现货价格或仍易涨难跌。

    看好公司二季度业绩延续强势表现，并且全年业绩高增可期。截至4 月14 日，河南平顶山产主焦煤车板价仍为2960 元/吨，与2022Q1 价格持平，在公司一季度业绩或将创造历史新高、下游需求二季度或将环比增长叠加公司成本端有望实现改善的综合影响下，公司二季度煤炭的销量以及吨煤盈利水平均有望较一季度继续实现环比增长，因此我们看好公司二季度业绩延续强势表现，并且全年业绩高增可期。

    盈利预测与估值：我们预计公司2022 和2023 年EPS 分别为2.90 元和3.46 元，对应PE 分别为5.93 倍和4.98 倍，维持公司“买入”评级。

    风险提示

    1、外部因素影响下，煤价出现非季节性下跌的风险；2、经济承压形势下，下游需求存在不确定性。