事件:公司发布2021 年年度业绩报告,2021 年实现营业收入296.98 亿元,同比增长32.6%;归母净利润29.2 亿元,同比增长110.61%,归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为29.19 亿元,同比增速100.14%,实现基本每股收益为1.26 元,经营性净现金流为84.37 亿元,同比增长222.79%。

    煤炭板块商品煤价格同比提升拉动净利润高速增长。煤炭板块2021 年实现营业收入285.6 亿元,同比增长32.61%,总营收占比达到96.16%,产量方面,实现原煤产量2885.0 万吨(-6.39%);销量方面,2021 年公司商品煤销售合计3065.1 万吨(-2.74%),其中动力煤实现销售1411.7万吨(-6.24%),焦煤销售量1199.0 万吨(2.5%)。销售单价方面,商品煤综合售价为915.99 元/吨(同比增长36.9%),动力煤和精煤单价分别达到548.2 元/吨(同比增长29.1%)和1596.4 元/吨(同比增长35.5%)。成本方面,公司自产商品煤成本为655.0 元/吨(同比增长38.1%),同比增加180.81 元/吨,主要是材料及人工成本上涨。毛利方面,公司商品煤实现吨煤毛利261.0 元/吨,同比增长66.1 元/吨,毛利率为28.5%(同比下滑- 0.64pct)。

    优质主焦煤供需格局紧张,公司所属稀缺资源将继续受益。炼焦煤国内持续存在产能缺口,基本依靠澳洲、外蒙古、加拿大等进口来补充,2019年以来国内焦煤新增产能不足,今年受海外局势以及疫情影响,焦煤进口波动较大,供给偏弱的局面持续存在,公司作为国内低硫优质主焦煤的第一大生产商和供应商,将受益稀缺焦煤资源价格持续上涨,预计公司今年仍将保持高盈利能力。

    大比例现金分红彰显投资价值:据公告,公司2021 年度合并报表归属于上市公司股东可供分配净利润为29.2 亿元,拟派发现金股利17.6 亿元,占公司2021 年归母净利润的60.2%,对应每股股利0.76 元(含税),以2022 年3 月29 日收盘股价15.99 元测算,股息率4.8%。公司连续三年分红超60%,彰显长期投资价值。

    盈利预测以及投资评级:预计公司2022 年-2024 年归母净利润分别为55.6/61.2/66.0 亿元,当前股价对应PE 为6.7/6.1/5.6 倍。首次覆盖给予公司买入评级。

    风险提示:宏观经济增长不及预期,煤价大幅下降等。