事件描述

    　　公司发布2021 年三季度报告：公司第三季度营收约69.22 亿元，同比增长29.02%；归母净利润约7.10 亿元，同比增长110.72%；前三季度营收约195.73 亿元，同比增长16.24%；归母净利润约17.68 亿元，同比增长69.30%。

    　　事件评论

    　　产销量小幅下降，但吨煤售价显著上行助力公司三季度业绩实现高增。或受到2021年煤矿安监及环保督察常态化影响，公司2021 年前三季度原煤产量及商品煤销量同比分别小幅下降5.09%和1.75%，但受益于公司前三季度吨煤售价同比上涨19.28%，公司前三季度营业收入同比增长16.24%，业绩同比增长接近70%。分季度视角下，三季度环比二季度同样呈现出“量跌价升”的情况。其中，公司三季度原煤产量和商品煤销量分别下降2.57%和4.08%，但吨煤售价超过900 元/吨，环比二季度上涨15.25%。综合影响下，公司三季度营收环比增长9.23%，业绩环比增长38.40%。

    　　成本管控有效，煤炭业务毛利显著提升。2021 年前三季度公司煤炭业务营收同比增长17.18%，而煤炭业务成本同比增长12.79%。考虑到今年公司对于安全生产投入的增加及2020 年因疫情原因社保减免取消，公司成本管控效果较为显著。在以上因素共同推动下，公司煤炭业务毛利同比大幅增长29.29%，毛利率同比提升接近3 个百分点，达到29.36%。

    　　三季度主焦煤港口现货均价环比上涨超过1200 元/吨，公司四季度业绩或有望创造新高。三季度港口主焦煤均价达到3176 元/吨，远超二季度1926 元/吨的均价水平。此外，10 月份以来，公司所在地平顶山地区的主焦煤车板价达到2960 元/吨，环比9 月底1760 元/吨的价格水平，吨煤价格涨幅达到1200 元。因此，我们认为，公司四季度的长协执行价环比三季度有望大幅提升，公司四季度的业绩更加值得期待，或有望创造新高。考虑到短期内焦煤行业或将延续供需双弱的格局，焦煤价格仍有望维持高位震荡。

    　　盈利预测与估值：我们预计公司2021-2023 年EPS 分别为1.67 元、3.21 元和3.39 元，对应PE 分别为6.37 倍、3.31 倍和3.13 倍，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1. 外部因素影响下，煤价出现非季节性下跌的风险；

    　　2. 经济承压形势下，下游需求存在不确定性。