事件：

    　　公司于9 月19 日发布关于2020 年限制性股票激励计划（草案）的公告，方案称，激励计划拟向激励对象授予不超过6882.73 万股限制性股票，约占本激励计划草案公告时公司股本总额22.94 亿股的3%，授予价格为3.095 元/股，激励对象合计为759 人，激励计划的有效期为48 个月。同时承诺2020-2022 年每股收益不低于0.56 元、0.59 元和0.62元，三年业绩较2017-2019 年业绩均值10.82 亿元的增速不低于同行业75 分位值。

    　　投资要点：

    　　建立健全公司长效激励机制，推动企业高质量发展，公司限制性股票激励计划落地。公司董事、高管限制性股票分配人数为15 人，授予股数为217.6 万股，占授予数量比例为4.19%，占股本比例为0.09%；公司其他激励对象合计743 人，授予限制性股票4982.65万，占授予数量的比例为95.81%，占总股本的2.17%。股权激励范围广人数多，公司重视人力激励，助力公司高质量发展。

    　　公司承诺限售期业绩考核目标，业绩增长确定性强劲。方案激励承诺，2020-2022 年每股收益不低于0.56 元、0.59 元和0.62 元，且不低于同行业对标企业75 分位值水平；同时公司承诺2020-2022 年归母净利润分别较2017-2019 年归母净利润均值即10.82 亿增长率不低于20%、25%和30%，且不低于同行业对标企业75 分位值水平，我们计算得到公司三年归母净利润分别不得低于12.99 亿元、13.58 亿元和14.07 亿元。

    　　小幅增加成本费用，三年期摊销削弱影响。公司对授予的限制性股票按照2020 年7 月17日的公允价值进行了预测算，确认总费用约为1.61 亿元。公司激励计划授予的限制性股票对2021-2023 年会计成本的费用分别为6439.24 万元、4829.43 万元和4829.43 万元，三年期摊销削弱影响。

    　　业绩稳定增长，高股息促估值快速修复。公司在2020 年2 月29 日的《2019 年至2021年股东分红回报规划》公告中，承诺三年最低分红 0.25 元/股，同时分红比例不低于60%，按0.25 元/股对应9 月19 号收盘价计算的保底股息率 4.04%，按照公司承诺2020年的每股收益0.56 元/股计算的保底股息率为5.43%。

    　　投资建议：公司焦煤龙头地位稳健，分析认为公司业绩平稳发展，我们维持2020-2022年EPS 预测为0.56 元、0.63 元和0.70 元，对应PE 分别为12 倍、10 倍和9 倍，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：激励方案草案被河南省国资委否定；煤价下跌。