事件:

    　　2 月5 日，齐鲁银行发布2024 年业绩快报。

    　　投资要点:

    　　齐鲁银行发布2024 年度业绩快报，2024 年营收、利润增速较2024Q1-Q3 均有提升；存款边际增长环比提速，贷款边际增长环比下降，不良率环比降低。

    　　2024 年营收、利润增速较2024Q1-Q3 均有提升。齐鲁银行2024年营业收入预计同比增长4.55%，归母净利润同比增长17.77%，其中2024Q4 单季度营收预计同比增长5.46%，较2024Q1-Q3 同比增速增加1.2pct，归母净利润同比增长19.09%，较2024Q1-Q3 同比增速增加1.89pct，单季度业绩表现亮眼。

    　　资产规模同比增速下降，贷款边际增长环比下降，存款边际增长环比提速。齐鲁银行2024 年末资产规模同比增长14.01%，较2024Q3末同比增速降低3.52pct；贷款规模同比增长12.31%，较2024Q3末同比增速降低1.09pct；存款规模同比增长10.42%，较2024Q3末同比增速提高2.72pct。

    　　不良率降低，拨备覆盖率环比增加。齐鲁银行2024Q4 末不良率为1.19%，较2024Q3 末环比降低4bp；拨备覆盖率为322.38%，较2024Q3 末环比增加9.64pct。

    　　盈利预测和投资评级：齐鲁银行长期业绩稳健，单季度表现突出，我们看好齐鲁银行未来表现，首次覆盖给予“买入”评级。我们预测2024-2026 年营收同比增速为4.55%、6.18%、8.47%，归母净利润同比增速为17.77%、13.00%、9.63%，EPS 为1.03、1.17、1.28 元；P/E 为5.02、4.39、3.92 倍，P/B 为0.67、0.59、0.52 倍。

    　　风险提示：金融监管政策发生重大变化；化债力度与进度不及预期；房地产领域风险集中暴露；经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生异常波动。