事件：齐鲁银行公布2024 年三季报，2024 年前三季度实现营收94.8 亿元，同比增长4.3%，归母净利润34.4 亿元，同比增长17.2%。24Q3 末不良率、拨备覆盖率分别为1.23%、312.74%，较上季度末分别下降1bp、提升3.5pc。

    　　1、业绩：利润增速逐季提升

    　　2024Q1-Q3 营收、归母净利润增速分别为4.3%、17.2%，较24H1 增速下降1.3pc、提升0.2pc，营收增速略有下降，或主要源于季末债市波动使得债券投资相关收益有所减少，利润增速提升主要源于Q3 所得税支出同比减少。

    　　1）利息净收入：2024Q1-Q3 同比增速为-2.1%，较24H1 增速基本持平，预计受LPR 下调、竞争激烈等因素，以及公司优化自身风险定价策略，息差仍有下行压力。

    　　2）手续费及佣金净收入：2024Q1-Q3 同比增速为17.6%，较24H1 增速提高5.9pc，预计主要由于理财及结算业务维持良好增势。

    　　3）其他非息收入：2024Q1-Q3 同比增速为25.9%，较24H1 增速下降12.6pc，Q3 单季度投资收益同比下降37.0%，对营收的支撑力度下降。

    　　2、资产质量：各项指标均继续改善

    　　1）截至24Q3 末，不良率、关注率分别为1.23%、1.12%，分别较上季度末下降1bp、下降2bps，资产质量指标延续改善，预计主要源于公司持续加大核销处置力度，拨备覆盖率、拨贷比分别为313%、3.83%，较上季度末分别提升3.5pc、下降1bp。

    　　2）2024Q1-Q3 计提信用减值损失34.8 亿元，同比少计提1.8 亿元，信用成本1.52%，较24H1 下降3bps。

    　　3、资产负债：扩表速度仍较快

    　　1）资产：截至24Q3 末，总资产、总贷款分别为6681 亿元、3325 亿元，24Q3 同比增速为17.5%、13.3%，分别较24Q2 增速下降0.1pc、下降2.0pc。单季度来看，24Q3 贷款净增加58 亿元，同比少增43 亿元，其中对公贷款、个人贷款分别增加42 亿元、增加4 亿元，此外票据亦增加13 亿元。公司近年来保持每年10 家左右的网点新设，新增机构网点提供信贷增量，公司信贷投放增速维持在相对较快的水平。

    　　2）负债：截至24Q3 末，总负债、总存款分别为6227 亿元、4360 亿元，24Q3 同比增速为17.3%、7.9%，分别较24Q2 增速下降0.2pc、下降1.2pc。单季度来看，24Q3 存款净增加128 亿元，其中对公存款、个人存款分别增加58 亿元、增加71 亿元。

    　　投资建议：齐鲁银行地处山东，区域经济需求旺盛的同时，资产质量持续改善，前三季度业绩在城商行同业中表现较优，全年有望继续保持稳定，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济下行；消费复苏不及预期；资产质量进一步恶化。