事件：齐鲁银行发布2024 半年报，营业收入64 亿元，同比增5.5%，归母利润23 亿元，同比增17.0%，不良率1.24%，环比下降1bp。齐鲁银行确定将进行中期分红，董事会后续会适时确定中期分红方案。

    　　业绩：收入、利润增速较Q1 保持稳定

    　　齐鲁银行2024 上半年收入、利润增速分别为5.5%、17.0%，均较一季度基本持平，拆分来看：

    　　1）利息净收入：2024H1 同比下滑2.2%，主要是上半年息差较去年下降20bps 至1.54%：

    　　A、资产端：上半年贷款收益率4.35%，较去年下降32bps，其中对公、零售贷款利率分别较去年下降28bps、41bps 至4.30%、4.50%，除LPR下调、竞争激烈等因素外，当前环境下公司自身也在优化风险定价策略，资产端收益下行的同时资产质量指标也改善较为明显（不良、关注、逾期指标均在下降）。

    　　B、负债端：上半年存款成本率为2.07%，较去年下降4bps，其中定期存款利率较去年下降20bps，优化较为明显，但由于定期化趋势仍然存在，6 月末定期存款占总存款（日均余额口径）较年初提升4pc 至71%，拖累了总存款成本表现。

    　　2）手续费及佣金收入：2024H1 同比增长11.7%，其中代理委托业务同比增长13%（主要是理财贡献，相关收入同比增20%，6 月末理财余额586 亿，较年初增10 亿左右），此外结算业务同比增长15%，表现较优。

    　　3）其他非息收入：上半年同比增38%，其中投资收益+公允价值变动损益合计11.8 亿，同比增长44%，主要是债市表现较好，与同业趋势一致。

    　　资产质量：各项指标均继续改善

    　　1）6 月末不良率1.24%，环比下降1bp，关注率1.14%，环比继续下降 18bps（（ 去年来来累累计下降 57bps），逾期率较年初也下降 1bp，均保持改善趋势。

    　　分行业看，6 月末全行对公不良率较年初下降9bps 至1.26%，不良贷款主要集中在制造业（5.54%，较年初-13bps）和批发零售业（1.34%，较年初-16bps），两者合计占对公不良的74%。个贷不良率则增加14bps 至1.32%，预计外部环境压力下消费贷、经营贷不良率均有一定提升。分地域看，齐鲁银行在济南地区积极加大核销处置力度，不良率较年初下降57bps 至0.64%，济南来外地区提升39bps 至1.69%。

    　　2）不良生成率保持稳定：上半年全行不良生成率（加回核销剔除收回）0.70%，较去年持平，上半年核销9 亿，较去年变动较小（+0.65 亿）。

    　　3）拨备覆盖率、拨贷比稳中有增：得益于全行资产质量稳步改善，上半年全行拨备同比少提5.2%释放利润，同时6 月末拨备覆盖率309%、拨贷比3.84%，环比分别提升4.45pc、0.03pc。

    　　资产负债：加大五篇大文章支持力度，贷款稳步增长1）资产端：6 月末公司总资产达到6475 亿，较年初增7.1%，其中贷款达到3266 亿，较年初增8.8%。上半年264 亿贷款增量中，对公贷款占比85%，增长225 亿（（较年初增10.8%），其中科创、绿色、普惠贷款较年初分别增长31.8%、43.8%和9.4%，支持力度较大。个人贷款仅增29亿（按揭、信用卡等均略有增长）。

    　　2）负债端：6 月末存款余额4232 亿，较年初增长6.3%，上半年存款增加251 亿，其中定期存款增加238 亿，占比提升1.6pc 至69%。

    　　3）县域金融方面，6 月末县域贷款985 亿，较年初增13.8%，存款1279亿，较年初增11.2%，均高于全行增速。

    　　投资建议：齐鲁银行地处山东，区域经济需求旺盛的同时，资产质量持续改善，上半年业绩在城商行同业中表现较优，全年有望继续保持稳定，给予“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济下行；消费复苏不及预期；资产质量进一步恶化。