营收、业绩增速均保持高位。1H24 营收累积同比5.5%（1Q24 同比5.5%）；净利润累积同比17.0%（1Q24 同比16.0%）。齐鲁银行2 季度营收增速与1 季度持平，预计利息收入和非息收入均对营收形成正向贡献。利润增速有所提升，预计费用和拨备均为正向贡献。2023、1Q24、1H24 营收、营业利润、归母净利润分别同比增长4.4%/5.5%/5.5%、14.1%/11.7%/16.7%、18.0%/16.0%/17.0%。

    　　2 季度信贷新增好于行业平均水平，上半年贷款新增264 亿，同比2023 年同期多增4.49 亿；上半年新增信贷投放与去年全年相比比例为62%、二季度单季新增信贷投放与去年全年相比比例为21%，均好于行业平均水平。负债端存款增长有所恢复。2 季度单季存款新增205 亿，较去年同期多增96 亿。

    　　不良率继续改善，拨备厚度提升。1、半年末不良率1.24%，环比改善1bp。2、拨备厚度提升。半年末，齐鲁银行拨备覆盖率309.25%，环比提升4.45 个百分点；拨贷比3.83%，环比提升2bp。齐鲁银行过往拨备计提力度较大，在资产质量改善和拨备增厚的情况下，确保了充足了利润释放空间。

    　　投资建议：公司2024E、2025E、2026E PB 0.57X /0.51X /0.46X；PE 4.32X /3.82X/3.39X。齐鲁银行紧抓山东新旧动能转换政策，面对激烈的竞争环境，同时结合省内独特的强县域经济，大力发展县域金融，实现错位竞争。同时公司不断发力科创金融，推动零售转型，持续优化资负结构，不良风险暴露充分且加快出清。维持“增持”评级。

    　　风险提示：经济下滑超预期，公司经营不及预期。