事件：1月19日 ，齐鲁银行发布2023年业绩快报：2023 年实现营业收入119.52 亿元，同比增长8.03%；实现归母净利润42.34 亿元，同比增长18.02%。加权平均净资产收益率12.90%，较上年提高0.98pct。

    　　点评：

    　　扩表再提速，期待2024 年信贷“开门红”贡献规模增长。截至2023年末，齐鲁银行资产总额超6000 亿元，同比增长19.6%，增速较Q3末上升3.74pct。2021 年上市以来，齐鲁银行每季度末资产增速皆在15%以上，扩表速度稳步增长，主要是其重点聚焦新三年发展规划和数字化转型战略，推进优质企业合作，支持“专精特新”科创业务，响应政策导向，对山东“十强产业”、绿色产业等提升信贷投放效率。2023年末，齐鲁银行贷款总额3001.93 亿元，同比增长16.69%；存款总额3980.77 亿元，同比增长13.85%。在山东省“新旧动能转换”政策之下，齐鲁银行规模扩张有望稳中有升。

    　　营收超8%、利润增速提升，或为扩表提速带来业绩增长点。2023 年末，齐鲁银行实现营业收入119.52 亿元，同比增长8.03%，营业收入自上市以来每季度累计维持8%以上的增速，业绩韧性较强。2023 年末，齐鲁银行归母净利润42.34 亿元，同比增长18.02%，增速较Q3末再提升1.8pct。我们认为，主要是齐鲁银行在规模效应下，制造业、基建等对公贷款实现较快发展，贡献业绩，后续齐鲁银行有望得益于零售、中间业务收入等新增长点，支撑业绩。2023 年末，齐鲁银行加权平均净资产收益率12.90%，较22 年末提高0.98pct。

    　　不良率下行3bp，资产质量稳健向好。截至2023 年末，齐鲁银行不良贷款率1.26%，较上年末下降3BP，与2023Q3 末持平；拨备覆盖率303.58%，较上年末提高22.52pct，安全边际较高。我们认为，齐鲁银行持续处置清收存量贷款，在异地扩张进程中严控风险，不良指标得以改善。齐鲁银行资本指标相对优异，其中，核心一级资本充足率位于可比同业上游，2023Q3 为9.73%，较为充足的资本为下一步业务发展奠定基础。齐鲁银行于2022 年11 月发行可转债，截至2024 年1 月22日，公司已转股8.74%，我们认为，后续可转债转股比例有望持续提升，将进一步补充其核心资本。

    　　盈利预测与投资评级：齐鲁银行积极拓宽下沉市场，深耕普惠小微领域，息差下行趋势下信贷需求持续高增支撑营收增速稳定，不良指标持续改善，资产质量稳健向好，我们维持齐鲁银行“增持”评级。

    　　风险因素：业务转型带来的风险；监管政策趋严；经济增速下行风险等。