2022 年10 月24 日晚，齐鲁银行披露3Q22 业绩。3Q22 实现营业收入84.05亿元，YoY+17.21%；归母净利润25.27 亿元，YoY+19.93%；年化加权平均ROE 为10.95%。截至2022 年9 月末，资产规模4908 亿元，不良贷款率1.32%，拨备覆盖率266.27%。

    1、盈利增速提升，ROE 提高

    3Q22 营收增速为17.21%，增速较1H22 下降1.87 个百分点；归母净利润增速为19.93%，较1H22 提升1.92 个百分点。盈利增速提升，主要由于规模扩张，息差稳定，资产质量改善下信用成本下降。3Q22 年化加权平均ROE 为10.95%，同比提高0.47 个百分点。

    2、信贷保持较快增长，息差环比略升1BP

    信贷规模保持较快增长。22Q3 资产/ 贷款/ 存款分别同比增长17.81%/19.37%/18.42%，环比增长3.93%/4.88%/1.86%。零售贷款占比进一步提升，22Q3 零售贷款占比28.55%，占比较22H1 进一步提升0.17 个百分点。

    息差环比略升1BP。3Q22 净息差1.95%，较1H22 略升1BP，较21 年全年下降7BP。息差稳中有升，存款成本管控和结构调整成效显现。

    3、资产质量改善，拨备覆盖率提升

    资产质量改善。22Q3 不良贷款率1.32%，较22H1 略降1BP；关注贷款率1.82%，较22H1 下降12BP。22Q3 拨备覆盖率为266.27%，较22H1 提升3.31 个百分点；拨贷比3.52%，较22H1 略升1BP。

    资本充足率下降。22Q3 核心一级资本充足率/一级资本充足率/资本充足率分别为9.27%/11.10%/14.27%，分别较22H1 下降0.06/0.12/0.19 个百分点。根据公司公告，目前齐鲁银行80 亿可转债项目已获证监会核准通过。可转债顺利发行并转股后将提升资本充足率，支撑业务发展。

    4、高管集体增持，彰显公司发展信心

    根据公司公告，为稳定股价，持股5%以上的股东增持公司股份153 万股，占总股本的0.03%。此外，基于对公司未来发展信心，董事长、行长、监事长等高管集体增持，合计增持31 万股，约占总股本的0.01%。

    投资建议：齐鲁银行所处山东地区经济较为发达，产业转型效果显著。信贷规模持续较快增长，业绩靓丽，资产质量改善。高管集体增持，彰显公司发展信心。我们维持0.8 倍22 年PB 之估值目标，对应股价5.13 元/股，维持“增持”评级。

    风险提示：金融让利，银行息差收窄；疫情反复，资产质量恶化。