事件

    　　5 月11 日，邮储银行管理层举行交流会，更新公司近况。

    　　评论

    　　股东减持为日常财务安排。根据香港联交所披露，李嘉诚基金会减持邮储银行2249.30 万股H股，每股作价5.43 港元，持股占港股流通股比例由10.08%降至9.97%。根据管理层的沟通，李嘉诚基金会与邮储银行一直保持着良好的关系，基金会表示对邮储银行的经营发展并无意见，基金会成立旨在推动慈善公益项目，投资所得收益全部用于慈善用途，本次基金会减持邮储银行股份为日常财务安排。

    　　坚持战略纵深推进，打造差异化增长极。公司坚持打乡村振兴、中小微企业、主动授信、财富管理、金融市场五大差异化增长极：1）乡村振兴方面，1Q23 公司涉农贷款余额1.97 万亿元，比上年末增长1590 亿，建成信用村38.69 万个。2）中小微企业方面，1Q23 普惠型小微企业贷款余额1.28 万亿元，较上年末增加近千亿元，有贷款余额的户数突破200 万户。

    　　3）主动授信方面，自去年9 月开展以来，1Q23 余额已经超过700 亿元，较上年末的200 多亿元增长明显。4）财富管理方面，1Q23 零售客户AUM接近14.5 万亿元，较上年末增加近6000 亿元。5）金融市场方面，公司在去年上线了同业生态平台，截至一季度末，注册机构达到1800 家，同业融资、票据交易、基金代销三大业务品种的累计交易规模超4000 亿元。

    　　一季度营收超预期，手续费收入亮眼。1Q23 公司净利润/营业收入同比增速+5.0%/+3.5%，营收增速超出市场预期，在同业中靠前。受益于代理业务、交易银行、银团手续费的快速增长，1Q23 公司手续费净收入同比增长27.5%。延续前期高增态势，增速在同业持续领先。我们预计未来财富管理相关业务贡献仍将继续提升，帮助提升公司盈利能力。

    　　资产质量保持稳定，不良生成有望见顶回落。1Q23 公司不良贷款率0.82%，关注贷款率0.55%，逾期类贷款占比0.95%，环比上年末分别下降2bp/下降1bp/持平，资产质量居上市银行前列。公司1Q23 拨备覆盖率381%，环比上年末下降4 个百分点，拨备水平可有效应对潜在风险。分项业务来看，对公不良生成保持低位，零售领域资产质量仍处于修复过程中，不良生成处于相对高位，但已逐渐企稳，部分产品有明显好转。我们预计后续公司不良生成率有望见顶回落，账面风险指标或继续改善。

    　　风险

    　　宏观经济不确定性，房地产行业风险扩散。