本报告导读：

    邮储银行2022 年三季度业绩符合预期、保持稳健；定增计划募集450 亿元，有助于保持资产快速投放及内部结构优化。维持目标价5.99 元，维持增持评级。

    投资要点：

    投资建议： 维 持邮 储银 行 2022-2024 年 净利 润增 速 预 测16.28%/15.03%/15.38%，EPS0.90/1.05/1.22 元，BVPS7.50/8.21/9.04元，现价对应2022-2024 年0.53/0.48/0.44 倍PB。维持目标价5.99元，对应2022 年0.87 倍PB，维持增持评级。

    邮储银行定增预案计划募集资金450 亿元，静态测算可提升核心一级资本充足率64bp 至10.19%。邮储银行的资产增速高于可比同业，且贷款占比在持续提高，因此资本消耗的速度也较快。本次资本补充到位后，有助于保持资产快速投放及内部结构优化。

    邮储银行Q3 单季营收增速为3.4%，增速环比下滑6.5pc。主要拖累因素在于净息差，Q3 单季净息差（测算口径）同比收窄22bp，一方面是2021 年同期息差基数相对较高，另一方面则是2022 年三季度在需求较弱和降息背景下，资产收益率有所下降。Q3 单季净利润增速为13.8%，增速环比上行2pc，主要得益于信用成本同比下行。

    Q3 不良率持平于0.83%，拨备覆盖率小幅下降2pc 至404%，核心指标保持稳定。亮点在于，Q3 单季不良生成率为0.75%，环比下降11bp，显示当前的资产质量风险有限。不足之处在于，关注率和逾期率均环比小幅上升4bp，预计主要是疫情影响滞后显现。

    风险提示：经济下行超出预期，信用风险暴露。