本报告导读：

    　　公司浮法盈利伴随3 月去库提价开始回升，同时光伏玻璃良率突破后迎来加速扩产期，盈利贡献有望快速放大。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级。公司浮法盈利伴随3月去库提价开始回升，同时光伏玻璃良率突破后迎来加速扩产期，盈利贡献有望快速放大。

    　　维持2023-25 年eps0.80/1.14 /1.40 元，维持目标价15.84 元。

    　　浮法玻璃：持续降库时间换弹性，旗滨单箱盈利有望从23Q2加速修复。3 月以来，行业从“投机性”去库到真实需求拉动去库，玻璃厂库从2 月底高点7102 万重箱降至4 月底4080 万重箱。行业库存的逐步消纳有望换取下半年旺季的价格弹性。旗滨浮法箱盈利有望从23Q2 开始加速修复，我们测算瞬时箱净利已修复至10-15 元。

    　　光伏玻璃：竞争要素向浮法靠拢，旗滨良率突破扩产提速。随着行业新建窑炉规模增加到1000t/d 以上，窑炉规模再扩大的降本边际效用逐步减小，降本主力将转移至前端，包括砂/纯碱/燃料的规模化采购能力，竞争要素向浮法靠拢。旗滨作为浮法龙头，其竞争优势可以平移至光伏玻璃上，包括超白砂的自供能力，以及原燃料的采购可以与浮法进行规模化协同。随着郴州第一条压延线良率企稳，旗滨23 年底产能有望位列行业第三，23-24 年盈利贡献快速扩大。

    　　电子玻璃+药用玻璃：向慢迭代国产化路径发展，关键难点已经突破，放量在即。电子盖板玻璃和药用玻璃市场共性在于，在快速扩容的市场中，产品迭代实际在边际放缓，为国产替代留出了窗口，两者均将进入国内制造业擅长的降本、拼性价比的路径上。旗滨在电子玻璃已经突破二强工艺和客户认证，药用玻璃拉管良率稳定在60%且即将通过第一次关联审批，意味着工艺控制和下游渠道开拓上均已打开局面，开始步入提质放量期。

    　　风险提示：竣工需求修复不及预期；浮法玻璃复产产能超出预期。