Q3 单季度业绩承压，非浮法业务有望带来中长期成长性公司22Q1-3 实现收入/归母净利/扣非业绩98.39/12.49/11.47 亿元，yoy-9.09%/-66.03%/-68.19%，其中Q3 实现收入/归母净利/扣非净利分别33.47/1.69/1.46 亿元，yoy-16.12%/-88.42%/-89.90%。我们判断公司盈利主要由浮法原片贡献，远期节能玻璃/光伏玻璃/电子玻璃/药玻领域有望为公司带来较好成长性。

    　　浮法玻璃降价影响公司业绩，静待需求边际回暖修复盈利据我们测算，浮法玻璃22Q1-3 营收约76.5 亿元，其中Q3 约24.0 亿元。

    　　量方面，我们预计Q3 玻璃销量2673 万重箱；价方面，Q3 漳州旗滨均价94 元/重箱（含税，环比下降8%），株洲旗滨Q3 均价环比下降12%。我们认为，目前公司其他业务业绩贡献有限（药用、电子玻璃仍在发展初期，光伏玻璃产能有限且盈利处于低位），若以1.7 亿元净利计算，我们预计Q3 单位净利约6.4 元/重箱。

    　　毛利率降幅较大，期间费用管控良好

    　　22Q1-3 公司毛利率25.25%，同比下降29.47pct；Q3 单季度毛利率15.25%，同比下降42.26pct，环比Q2 下降11.57pct，毛利率环比下降幅度与单价下降幅度基本一致。22Q1-3 公司期间费用率10.46%，同比下降4.72pct，其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别+0.18/-3.58/-0.81/-0.50pct，管理费用率下降幅度较大是由于公司业绩奖励计提减少所致。22Q1-3 公司实现净利率12.77%，同比下降21.20pct；Q3 实现净利率5.21%，同比下降31.54pct，环比下降11.13pct。

    　　多元化布局巩固龙头地位，维持“买入”评级

    　　公司系浮法玻璃龙头，深耕主业同时推进电子玻璃、光伏玻璃产能布局，未来盈利成长性有望增强。根据Q1-3 经营情况及目前浮法玻璃价格，我们调低今年盈利预测，预计公司22-24 年归母净利润17/25/38 亿元（前值24/39/52 亿元），维持“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格超预期增长，下半年竣工端行情不及预期，公司扩产不及预期