事件：2022 年3 月16 日，公司发布多条公告，涉及光伏领域业务布局。具体如下：1）拟在马来西亚沙巴州投资新建2 条1200t/d 光伏玻璃生产线，并配套建设年产120 万吨超白石英砂生产线；2）拟以自有资金对郴州光伏增资，保障光伏项目建设资金；3）公司将所持“资兴砂矿”（超白砂）100%股权全部划转至郴州光伏；4）投资4.92 亿元建设屋面分布式光伏电站项目。

    光伏玻璃产能持续扩张，彰显深耕光伏领域决心：根据公司此前公告，国内已在建5 条1200t/d 光伏玻璃生产线，并有望于2022 年陆续投产。此次，公司于马来西亚规划建设2 条1200t/d 光伏玻璃产线后，产能将达到8400t/d（不考虑转产光伏产品的超白浮法产线）。此外，公司开始利用自身厂房屋顶资源，加快向下游光伏电站领域拓展。

    光伏玻璃新贵，成本优势有望领先：公司作为国内浮法玻璃龙头，进军光伏玻璃领域仍具备成本优势。1、公司所投建窑炉规模均为1200t/d，具备能耗低、摊销低、成品率高等优点；2、可适配更大尺寸组件，并具备升级空间；3、原材料采购可与建筑浮法玻璃协同，具备集采优势；4、具备充足资金进行超白硅砂资源获取，提高原料自给率。因此，我们认为随着公司光伏玻璃产能逐步落地，未来有望跻身行业第一梯队。

    加快超白石英砂资源获取，配合光伏玻璃产能落地：生产超白玻璃需要有超白石英砂作为原料，而超白石英砂属于稀缺资源，国内分布较少。旗滨集团近年来仍积极在国内外探寻超白石英砂资源，未来配合新建产线投资建设或将有更多配套超白石英砂资源落地。公司建设的资兴超白砂矿设计年产能57.6 万吨、马来西亚沙巴州超白石英砂基地年产能120 万吨，大大提高了公司综合竞争力，保障下属超白玻璃生产线的用砂需求和安全。

    盈利预测、估值与评级：我们看好22 年房地产竣工端增速回暖，政策引导下的烂尾及延期交付风险大幅降低，玻璃需求具有较强韧性和弹性。整体而言，后续浮法玻璃行业仍有望回至高景气。我们持续坚定推荐旗滨集团，不仅在于玻璃价格上涨预期的催化，更为看重企业的长期成长属性，尤其是可预期的光伏领域拓展。公司在建、拟建7 条光伏玻璃产线，若22 年投产的单线运营质量证明可对标业内龙头，则未来有望逐步跻身行业第一梯队。此外公司不断向节能、电子、医药玻璃等方面进行业务拓展，上述领域均属成长性赛道。我们维持公司21-23年EPS 分别为1.58、1.59 和1.61 元，维持“买入”评级。

    风险提示：超白浮法玻璃应用光伏领域进度不及预期，浮法玻璃价格回升不及预期，原燃材料成本压力提升，新建项目推进不及预期，新业务拓展不及预期。