事件：公司披露2021 年年度业绩预增公告，预计2021 年归母净利润40.4~44.7亿元， 同比增长121%~145%；扣非净利润39.6~43.8 亿元，同比增长130%~154%。对此点评如下：

    　　全年业绩快速增长，2021 年第四季度玻璃价格环比下降。2021 年年度业绩预增公告，预计2021 年归母净利润40.4~44.7 亿元，同比增长121%~145%；扣非净利润39.6~43.8 亿元，同比增长130%~154%。根据预增区间中值计算，全年归母净利润、扣非净利润分别达到42.6、41.7 亿元，对应第四季度归母净利润、扣非净利润分别为6.0、5.8 亿元，同比略有下滑，环比降幅较大（第三季度归母净利润、扣非净利润分别为14.7、14.4 亿元）。2021 年第三季度、第四季度、2022 年年初至今全国浮法平板玻璃:4.8/5mm 市场价均值分别为3077、2402、2074 元/吨，同比增速分别为69%、16%、-8%。若后续地产融资政策向好，玻璃需求有望得到支撑。

    　　持续拓展光伏、电子、药用玻璃领域，培养新增长点。1）光伏玻璃：公司搭建以全资子公司郴州光伏为主体的光伏玻璃业务发展平台，并通过逐步整合集团内部分光伏材料业务的生产线资源，同时在郴州、绍兴、宁波和漳州等地新建光伏玻璃生产线方式，加快发展光伏玻璃产业。2021 年8 月，公司公告拟使用自有资金3 亿元人民币对全资子公司郴州光伏进行增资。2）电子玻璃：

    　　醴陵电子玻璃将是集团实现“一体两翼”战略，打造产品高端化重点发展的产业之一。第一期高性能电子玻璃生产线项目于2019 年7 月建成点火，2020 年4 月进入商业化运营，电子玻璃产品已陆续批量投放市场，市场占有率和品牌效应稳步提升。2021 年6 月，醴陵电子玻璃在现有超薄高铝电子玻璃生产线运营管理经验的基础上，新增投资建设第二条高性能电子玻璃生产线。2021年11 月，公司公告对醴陵电子玻璃增资，公司、董监高及核心员工跟投平台及公司实际控制人设立的合伙企业筹资3.4 亿元，按照1.15:1 的比例，以货币资金共同对醴陵电子玻璃增资2.9 亿元，增资后醴陵电子玻璃注册资本为4.8亿元。3）药玻：湖南药玻中性硼硅药用玻璃素管生产线项目（一期）已于2021年1 月建成点火，4 月份进入试产、试制阶段，10 月项目已进入商业化运营。

    　　目前，产品的成品率逐步提升，品牌效应初步显现。近年来，药用包装材料受多政策助推，中硼硅玻璃替代空间增大，发展前景广阔，根据公司战略发展规划和湖南药玻目前的实际运营情况，为抓住市场发展机遇，解决产能瓶颈，湖南药玻拟投资建设中性硼硅药用玻璃素管生产线项目（二期），项目计划总投资23,267 万元。

    　　投资建议：全年业绩快速增长，光伏、电子、药用玻璃领域积极推进，给予增持评级。预计公司2021~2023 年归母净利润分别为43、47、60 亿元，同比增长137%、9%、27%，对应PE 市盈率11、10、8 倍。公司2021 年全年业绩快速增长，完善深加工、高端玻璃产业链打开二次成长空间。若后续地产融资政策向好，玻璃需求有望得到支撑，行业景气有望继续上升。

    　　风险提示：玻璃价格或出现超预期下降；原材料价格上涨或超预期；下游需求或低于预期；环保政策或出现反复；行业竞争加剧等。