事件：9 月29 日晚公司发布《中长期发展计划之第三期员工持股计划（草案）》等公告。本期持股计划参与员工总数不超过629 人，合计认购份额上限2.35 亿份，拟筹集资金总额上限为2.35 亿元，计划以8.49 元/股价格购买公司回购股份中2768 万股，占公司总股本1.03%。

    点评：

    持股计划覆盖人数/金额有所扩大，彰显中长期发展信心。公司自2019 年推出中长期发展计划，拟定2019-2024 年滚动实施6 期员工持股计划，各期计划相互独立。本次系第三期，考核年度为2021 年度。按照营收考核目标，21 年目标营收101.7 亿（较20 年营收同比+5.5%），整体完成难度不大。但本次员工持股计划覆盖员工总数及金额较第一期（416 人，0.14 亿）、第二期（510 人，0.93 亿）均有较大提升，有利于持续完善员工、股东利益共享机制，进一步增强员工积极性，彰显中长期发展信心。

    旗滨集团：浮法玻璃行业景气度延续，光伏、节能、电子、药玻提供中长期成长性，公司具备规模、成本及管理等方面综合优势，未来盈利高增可期。

    浮法玻璃：公司作为浮法龙头企业，当前拥有26 条优质浮法产线，合计日熔量达17600t/d，产能规模、盈利能力均位居行业前列。截至9 月末，玻璃连续2 个月累库，呈现旺季不旺特征，我们判断主要由于地产商资金紧张导致需求端有所减弱。但随着地产竣工持续向好，玻璃需求韧性有望延续。考虑到新增供给有限，以及“能耗双控”对供给端的限制，我们判断玻璃价格仍有望高位维持，公司盈利弹性有望继续保持。

    其他新兴业务：

    1）光伏玻璃：目前公司有5 条光伏产线在建，均为1200t/d 大炉窑，加上现有2500t/d计划转产的超白浮法产能，全部投产后合计拥有8500t/d 光伏玻璃产能，届时公司产能规模将跻身行业前列。2）节能玻璃：公司湖南节能二期项目，我们预计有望于年底前投产，将新增年产能镀膜玻璃500 万平米、中空玻璃50 万平米。3）电子玻璃：公司高铝电子玻璃产线已于20 年投入商业运营，产能65t/d，预计为公司创收4.1 亿/年，贡献利润1.6 亿/年。4）药用玻璃：公司湖南郴州25t/d（一窑二线）中性硼硅药用玻璃素管生产线成功点火并进入调试阶段，我们预计21Q4 有望进入商业运营阶段。

    投资建议：公司有望延续盈利高增长，并凭借“一体两翼”战略获得长期成长性同时降低经营周期性。我们预计21-23 年归母净利润为50.6/58.9/68.9 亿元，维持原盈利预测，对应当前股价PE 为9.2/7.9/6.8 倍。考虑公司长期成长性，维持“增持”评级。

    风险提示：原材料价格大幅上涨；新建产能投放不及预期；新产品拓展不及预期。