公司发布《中长期发展计划之第三期员工持股计划（草案）》，主任级以上管理人员、核心技术人员及其他重要员工不超过629 人可以8.49 元/股的价格购买公司股票不超过2768.2 万股，占公司当前总股本的1.03%；同时向5 名新增合伙人赠与1390 万股。新一期持股计划有利于持续完善员工、股东的利益共享机制，进一步调动员工的工作积极性和创造性，实现公司做大做强和高质量发展的战略目标。维持“买入”评级。

    　　 持股计划持续推进，彰显公司发展信心。此次员工持股计划为2019 年提出的六期员工持股计划中的第三期，持续推进的员工持股计划有利于实现员工与公司价值共创、利益共享，进一步提升员工积极性。考核指标仍然维持以2016-2018年营业收入平均值为基数，2021 年营业收入复合增长率均不低于10%（即2021年营业收入不低于102 亿元），且净资产收益率不低于同行业对标企业80 分位值水平。同时此次公告对事业合伙人持股进行调整，对新增的5 名合伙人赠与1390 万股，同时取消离职事业合伙人资格和全部份额，将核心管理人员利益与公司利益深度绑定。

    　　 覆盖范围持续扩大，有利于维护骨干团队稳定。相比于第一期（面向不超过416人，认购股份占当时总股本的0.27%）、第二期（面向不超过510 人，认购股份占当时总股本的0.91%），本期持股计划面向不超过629 人，可认购股份占公司总股本的1.03%，覆盖范围进一步扩大，更多骨干员工可以分享公司的发展成果，有利于维护、壮大一支具备实干家精神的业务骨干和专业人才队伍，为公司的可持续发展储备人才资源。

    　　 短期库存增加不改浮法玻璃高景气趋势，业绩仍具弹性。自8 月以来，受疫情及终端资金紧张、需求不足的影响，玻璃库存持续累积，呈现“旺季不旺”的态势。但从库存的绝对量来看，仍然处在2018 年以来历史同期的最低水平，对应库存天数约为10.6 天，低于正常水平。考虑到目前行业产能利用率处在高位，后续产能增量有限，且2022 年大量前期集中建设的产线将进入冷修周期，叠加能耗双控下对“双高”的玻璃行业的限制，未来行业供给侧收缩有望超预期；短期需求来看，竣工仍会得到保障，刚需只是放缓而并不会消失，玻璃价格仍有望维持在高位。长期需求来看，玻璃产业链较长，应用领域较广，在电子、光伏、汽车、药用等众多领域预计仍有提升空间。公司前期布局的电子玻璃、光伏玻璃、药玻等深加工产品进展顺利，释放业绩的同时也有望提升公司估值水平。

    　　 风险因素：行业需求不及预期；供给增加过多；原燃料成本上升。

    　　 投资建议：短期来看，预计浮法玻璃高景气仍将持续，同时公司积极向下游深加工领域延伸，电子玻璃、药用玻璃、光伏玻璃有望打造业绩新增长点，具备较高成长性。且公司员工持股计划持续推进，有利于充分提升员工积极性，实现公司可持续发展。维持公司2021-2023 年归母净利润预测为51.96/59.93/70.01 亿元，对应EPS 预测为1.93/2.23/2.61 元，参考可比公司估值及公司深加工业务成长性，给予2022 年13 倍PE，维持目标价29 元，维持“买入”评级。