公司上半年实现营业收入67.8 亿元，同增78.87%，归属净利润21.93 亿元，同增333.32%，业绩大幅提升的同时环比持续向好。供需格局优化下浮法玻璃行业高景气度有望持续，深加工业务持续推进打造新增长点，维持“买入”评级。

    上半年业绩实现大幅增长。公司发布2021 年中报，实现营业收入67.80 亿元，同增78.87%，归属净利润21.93 亿元，同增333.32%，扣非归属净利润21.46亿元，同增365.92%，经营活动现金流量净额23.80 亿元。折单二季度收入38.58亿元，同增54.84%，归属净利润13.13 亿元，同增279.97%，扣非归属净利润12.92 亿元，同增304.21%，经营活动现金流量净额15.08 亿元。

    玻璃行业景气持续，经营情况环比持续提升。上半年浮法玻璃行业景气持续，公司浮法玻璃业务量价齐升。1H21 公司销售浮法玻璃原片6096 万重箱，同增18.9%，产销率101%，同增13pcts，库存同比大幅下降且处在低位。合并其他业务口径来看， 上半年箱售价/ 箱毛利/ 箱净利同比分别提升50.4%/170.2%/264.4%，带动上半年业绩再创新高。二季度来看，强劲需求下玻璃量价提升趋势不减，浮法玻璃销量3241 万重箱，环比提升13.5%，产销率达106.72%，环比提升11.26pcts。合并其他业务口径来看，二季度箱售价/箱毛利/箱净利分别为119/64/40 元，环比提升21.7%/49.2%/31.4%。下半年来看，赶工需求仍有望延续，下游加工厂订单饱满。即使目前在疫情及市场观望情绪影响下有累库的情况，但玻璃价格仍然保持坚挺，在进入施工旺季后价格具备提升空间，因此公司盈利有望环比持续提升。

    深加工领域持续推进，贡献业绩增量。建筑节能玻璃板块预计收入接近10 亿元，净利润接近3000 万，同比实现大幅增长，且随着上半年天津、长兴基地产能陆续投产，下半年有望带来新的增量，叠加新签合同陆续加入价格浮动条款转嫁原片成本上涨影响，全年有望实现20 亿销售额的目标；在光伏玻璃领域，超白浮法面板性能实现突破，相比压延玻璃在发电功率上有一定优势，预计未来订单将逐步释放；随着公司三条超白浮法线陆续在年内完成改造，5 条超白压延生产线预计于明年陆续建成投产，届时公司光伏玻璃产能将达到8500t/d，产能规模跻身第一梯队，成本有望持续下降；在电子玻璃领域，目前盖板玻璃已供应一强市场，下半年有望实现大规模放量，且公司公告拟建设电子玻璃二期项目，未来随着二强产品逐步通过测试并进入市场，有望享受量价齐升；在药用玻璃领域，产线已于今年1 月点火，目前已拉管成功，在客户开拓上已经进入部分企业名录，未来随着进入商业化运营及良品率不断提升，国产替代加速下具有良好发展前景。

    期间费用率同比略有提升，财务费用保持下降。上半年公司销售/管理/财务费用率分别为0.74%/14.43%/0.73%，剔除运输费用后期间费用率同比仍提升1.38pct，主要来自管理费用率同比提升3.8pcts。管理费用大幅增加主要来自于经营业绩大幅增长相应计提业绩奖励增加及股份支付成本增加，管理费用中职工薪酬及股份支付成本同比分别增加2.96/0.78 亿元。受益于盈利提升现金流充裕优化债务结构，财务费用大幅下降。

    浮法玻璃供给端持续改善，高景气有望持续。新的产能置换实施办法下，行业新增产能仍然被严格控制，老产线陆续进入冷修期，叠加碳中和、碳达峰下排放指标收紧，行业供给格局持续优化，浮法玻璃高景气有望持续。

    风险因素：行业需求不及预期；供给增加过多；原燃料成本上升。

    投资建议：短期来看，浮法玻璃行业高景气度有望持续，下半年旺季来临，预计价格仍有向上弹性，旗滨集团作为浮法玻璃龙头，有望继续享受量价齐升，业绩具有较大弹性。同时公司积极向下游深加工领域延伸，电子玻璃、药用玻璃、光伏玻璃有望打造业绩新增长点，具备较高成长性。维持公司2021-2023年归属净利润预测51.96/59.93/70.01 亿元，对应EPS 预测为1.93/2.23/2.61元，参考可比公司估值及公司深加工业务成长性，给予2021 年15 倍PE，对应目标价29.00 元，维持“买入”评级。