事件：近日公司公布2021 半年报，公司2021H1 收入67.8 亿元、同比+78.9%；归母净利润21.9 亿元、同比+333.3%；扣非归母净利润21.5 亿元、同比+365.9%；EPS 为0.82 元。公司21Q2 收入38.6 亿元、同比+54.8%，归母净利润13.1 亿元、同比+280.0%。

    　　点评：

    　　21H1 公司浮法玻璃原片景气大幅上升，快速推进深加工项目。

    　　21H1 玻璃行业持续的供给侧改革成效快速显现，加上大宗商品价格快速上涨、房地产竣工需求修复、汽车行业景气回升、国内严守抗疫成果不放松疫情影响消退，平板玻璃行业订单饱满，对需求端形成强劲支撑，市场新增产能得到有效的对冲，并未对供应端造成明显的压力。供需紧平衡促进玻璃行业景气度进一步提升，量价齐涨，行业整体盈利能力提升。

    　　1）21H1 公司浮法玻璃原片销量6096 万重箱、同比+18.9%，其中21Q2 销量同比-8.1%；21H1 公司优质浮法玻璃原片均价96.4 元/箱、同比+31.2 元/箱。

    　　2）毛利率方面，21H1 公司综合毛利率同比+23.5pct、至53.1%。21Q2 玻璃均价在高位稳中有升，带动公司综合毛利率进一步上行，21Q2 公司综合毛利率同比+27.0pct、至54.1%，环比+2.4pct。

    　　3）费用方面，21H1 公司单箱期间费用同比+7.3 元、至19.1 元，管理费用大幅增长主要系经营业绩大幅增长相应计提业绩奖励增加以及股份支付成本增加，其中职工薪酬同比+3.0 亿元、股份支付成本同比+0.8 亿元。

    　　4）盈利水平方面，21H1 公司单箱净利润36 元、同比+26.1 元，其中21Q2为40.3 元、同比+30.5 元。

    　　深加工玻璃等其他业务方面，1）公司加快节能建筑玻璃布局和规模扩张，积极推进天津节能、长兴节能及湖南节能二期扩建项目建设，长兴节能、天津节能正加快建设进度，部分产能已投入商业化运营，21H1 节能建筑玻璃收入同比+110%、至8.4 亿元。受原片价格持续大幅上涨影响，节能建筑玻璃企业盈利能力下降明显。2）公司推进建设醴陵高性能电子玻璃生产线项目（二期）；3）中性硼硅药用玻璃项目一期生产线完成建设成功点火并进入产品调试阶段，项目建设符合预期。

    　　风险提示。1）行业复产产能投放超预期；2）原材料成本超预期上行；3）深加工进展不达预期。