事件：旗滨集团发布2021 半年报，公司21H1 实现收入67.80 亿元，同比+79%，归母净利润21.93 亿元，同比+333%，扣非净利润21.46亿元，同比+366%。

    浮法玻璃持续高景气，公司箱毛利持续上行。玻璃行业进入持续高景气新阶段，年初至今平板玻璃均价同比增幅近60%。21Q2 公司实现单位收入119 元/重箱，环比+17 元/重箱，成本端虽有上行，但玻璃涨价完全可以覆盖原燃料涨价，实现单位毛利64 元/重箱，环比+17 元/重箱。费用方面，21Q2 单位销售费用保持低位，单位财务费用持续下行，单位管理费用10.7 元/重箱，同比+6.8 元/重箱，环比+0.5 元/重箱，单位管理费用上行主要是职工薪酬提高。

    “弹药”储备充足，新业务突破放量蓄势待发。浮法玻璃高景气下公司优异现金流支撑新业务突破放量：（1）公司加大在光伏玻璃领域投入，使用自有资金3 亿元对全资子公司郴州光伏进行增资；（2）新建光伏玻璃项目陆续启动，如绍兴项目（预算投资14.13 亿元）、宁波项目（预算投资29.89 亿元）、郴州项目（预算投资11.41 亿元）；（3）漳州光伏七线技改工程已完成，冷端改造步入尾声（进度95%），关注公司超白浮法工艺的突破及光伏领域应用的推广为公司带来差异化的成本优势（背后是公司在持续加大研发投入）；（3）药用玻璃、电子玻璃、节能玻璃扩张稳步推进中。

    盈利预测与投资建议：我们预计公司2021-2023 年EPS 分别为1.78、2.24、2.83 元/股，按最新收盘价计算对应PE 估值分别为12.6、10.0、7.9 倍，参考可比公司估值，给予公司2021 年PE 约15x，对应合理价值为26.7 元/股，维持“买入”评级。

    风险提示：浮法玻璃行业景气度低预期，玻璃行业政策大变化。