事件：公司披露2021 年半年度业绩预增公告，预计2021 年半年度实现归母净利润21.06-23.27 亿元，同比增长316-360%。

    　　点评：

    　　建筑玻璃市场景气再创新高，低基数下公司盈利弹性凸显。低库存基础叠加供需紧平衡的背景下，5 月进入传统需求小阳春后玻璃涨价再超预期，我们测算Q2 单季浮法玻璃原片均价同比大幅上涨约40 元/重量箱，环比Q1 上涨约10 元/重量箱。若按业绩预告中枢测算，公司Q2 单季盈利为13.36 亿元，我们测算对应单箱净利约40 元，环比提升接近10 元，单箱盈利再创新高。

    　　短期建筑玻璃价格运行有望强于历史同期，下半年旺季可期。目前尚处玻璃传统消费淡季，加工新订单有待释放，但随着社会库存逐步去化至地位且开始刚需补库，加之厂商库存也处于低位，后续价格运行有望持续强于季节性规律，下半年价格和业绩弹性可观。

    　　新业务板块加速布局，有望逐步迎来收获期。公司Q2 以来先后公告光伏玻璃新产线投资、超白石英砂基地建设和电子玻璃二期建设计划，累计在建光伏玻璃产能合计6000t/d，原材料成本优势有望进一步加强，加速抢占市场，电子玻璃扩产有望加速产能规模扩张和产品结构优化，药玻项目也进入试生产阶段，未来有望逐步迎来收获期。

    　　投资建议：（1）中期角度，供需紧平衡状态难以打破，下半年极低库存状况或再现，价格有望再超预期。中长期角度，基于供给端受环保、产业政策、窑龄等多重约束，我们看好玻璃高景气的韧性有望超预期。（2）中长期环保将重塑行业成本曲线，资源是长期超额利润主要来源，大型企业、优质产能受益。公司凭借资源优势中期盈利中枢提升。（3）份额提升、产业链延伸潜力可观，除深加工快速增长外，光伏玻璃、药用玻璃、电子玻璃持续发力，且行业竞争力逐步增强，公司中长期成长亮点十足。（4）高分红率带来一定安全边际，同时有望享受成长性带来的估值溢价提升。我们预计公司2021-2023 年归母净利润分别为47.5、48.1、51.3 亿元，对应10.2、10.1、9.5 倍市盈率，维持“增持”评级。

    　　风险提示：宏观政策反复、行业供给超预期增加、原材料价格大幅波动。