事件：

    　　公司4月29日晚 发布2020 年度报告，2020 年实现营业收入96.44 亿元，同比增长3.64%; 归母净利润18.25 亿元，同比增长35.57%。公司同日发布2021 年一季度报，实现营业收入29.22 亿元，同比增长124.96%，归母净利润8.80 亿元，同比增长448.14%。

    　　点评：

    　　玻璃价格反弹，2020 下半年业绩回暖。随着复工复产的有序进行，玻璃被压抑的需求叠加释放，价格从5 月份开始反弹，年底达到近十年的价格高位。公司的业绩也迎来了回暖， 公司Q3/Q4 营收同比增长12.11%/11.37%，归母净利润同比增长73.59%/45.40%。公司全年毛利率提高7.76pct，分业务来看，优质浮法玻璃原片/节能建筑玻璃/物流三项业务的分别增加8.32/3.02/16.55pct，毛利率的提高，增厚了公司利润。

    　　Q1 量价齐升，为全年业绩奠定基础。公司2021Q1 业绩表现亮眼，主要原因有：1)玻璃原片价格较去年同期增幅达28%；2)公司紧抓行业景气度回升机遇，加大营销力度，销量同比增长79%；3) 公司进行了大宗原材料战略储备，并持续推进各种增收节支措施，同时原燃料成本保持了低位运行水平，产品毛利率大幅提升；4)去年同期受疫情影响基数较低。

    　　公司Q1 业绩超预期，为全年的业绩奠定基础。

    　　顺应“碳中和”政策，加码光伏玻璃业务。在“碳中和”的政策背景下，光伏发电将得到快速发展。中国光伏行业协会副理事长预计，“十四五”

    　　期间中国光伏新增装机量可能在 350GW-450GW 之间。光伏装机的加速将提振光伏玻璃的需求。公司2020 年在湖南郴州和浙江绍兴各投资新建一条 1200t/d 光伏高透材料生产线，2021 年拟在福建漳州新建一条1200t/d 光伏玻璃生产线，同时3 条超白建筑玻璃生产线（共2500t/d）转产光伏面板或背板正有序推进。光伏玻璃业务有望成为公司利润增长点。

    　　给予公司“买入”评级。结合公司一季度的业绩，并考虑到玻璃的高景气以及公司持续布局光伏玻璃业务，因此上调盈利预测。预计公司2021-2023 年EPS 分别为1.25/1.39/1.55 元。

    　　风险提示：下游需求不及预期，业绩预测和估值判断不达预期的风险。