事件:

    　　长城汽车2026 年3 月1 日发布2026 年2 月产销公告：2026 年2 月，长城汽车销售新车7.3 万辆，海外销量同比增长37.4%。

    　　投资要点:

    　　春节因素致2 月销量下滑，全年销量目标为180 万辆。2026 年2月，长城汽车实现销量7.3 万辆，同环比-6.8%/-19.6%。1-2 月累计销量16.3 万辆，同比+2.6%。分品牌看：哈弗销量4.4 万辆，同环比+0.8%/-13.6%；WEY 牌销量5615 辆，同环比+54.1%/-28.7%；长城皮卡销量1.2 万辆，同环比-30.4%/-21.8%；欧拉销量1263 辆，同环比-33.5%/-38.6%；坦克销量1.0 万辆，同环比-14.7%/-30.8%。

    　　公司2026 年销量目标为180 万辆，其中海外为60 万辆。

    　　V9X 即将上市，新平台加速高端化。魏牌V9X 是长城汽车归元S 平台打造的首款车型，定位AI 豪华六座旗舰SUV，预计将于2026 年二季度上市。V9X 车身尺寸达5299/2025/1825mm ， 轴距3150mm，采用2+2+2 六座布局，满员状态下仍能满足家庭出行储物需求。动力层面，该车搭载2.0T 超级Hi4 插混系统，匹配800V高压架构与6C 超充电池，零百加速仅4.4 秒，WLTC 纯电续航363km，综合续航超1300km，馈电油耗低至6.3L/100km。针对大型SUV 操控痛点，V9X 配备±10° 后轮转向系统，最小转弯半径仅5.1 米。

    　　海外市场2 月同比高增，全球化战略持续推进。公司2026 年2 月海外销量为4.3 万辆，同环比+37.4%/+6.0%。1-2 月累计海外销量8.3万辆，同比40.4%。公司海外竞争力不断加强，全球化战略持续推进。1 月30 日，长城汽车首款本地组装豪华新能源MPV——全新魏牌高山在马来西亚正式发布，开启长城汽车东盟生态出海新里程。

    　　盈利预测和投资评级公司海外竞争优势稳固，盈利确定性较高，随未来产品推出，公司销量整体趋势向上，预计公司2025-2027 年实现营业收入2228、2755、3098 亿元，同比增速为10%、24%、12%；实现归母净利润99.1、145.2、172.5 亿元，同比增速为-22%、47%、19%；EPS 为1.16、1.70、2.02 元，对应当前股价的PE 估值分别为17.4、11.9、10.0 倍。我们预计公司未来收入等业绩指标持续向好，看好公司未来发展，维持“增持”评级。

    　　风险提示汽车（新能源汽车）市场销量增速不及预期；新车开发进程不及预期；国际市场需求不稳定；汇率波动风险；地缘政治因素导致海外市场业务发展不及预期；智能化发展进度不及预期。