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长城汽车(601633)机构评级研报股票分析报告

 
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长城汽车(601633):公司营收持续增长 加速推进高质量出海

http://www.chaguwang.cn  机构:招商证券股份有限公司  2024-10-27  查股网机构评级研报

  事件:公司发布2024 年三季报,1-3Q24 公司实现营业总收入1422.5 亿元(+19.0%),归母净利润104.3 亿元(+108.8%),扣非归母净利润83.7 亿元(+119.9%);其中3Q24 实现营业收入508.3 亿元(+2.6%),归母净利润33.5 亿元(-7.8%),扣非归母净利润27.2 亿元(-11.0%)。

      1-3Q 24 公司营收持续增长,基本面稳健向好。1-3Q24 公司实现营业总收入1422.5 亿元(+19.0%),归母净利润104.3 亿元(+108.8%),扣非归母净利润83.7 亿元(+119.9%)。单车综合收入16.7 万元,较去年同期提升2.8万元,品牌价值持续向上。利润率方面,公司1-3Q24 实现毛利率20.8%(+1.9pct),净利率7.3%(+3.1pct)。费用率方面,公司1-3Q24 整体期间费用率为11.0%,同比下降0.7pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为4.4/2.1/4.4/0.2%。3Q24 实现营业收入508.3 亿元(+2.6%),归母净利润33.5 亿元(-7.8%),连续三个季度突破30 亿元,扣非归母净利润27.2 亿元(-11.0%)。利润率方面,3Q24 公司实现毛利率20.8%(-0.9pct),连续三个季度超20%,净利率6.6%(-0.7pct)。费用率方面,3Q24 公司总体费用率为11.5%, 同比+0.7pct , 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为4.8/2.0/4.0/0.8%。

      海外第二增长曲线强势上扬,高质量出海加速推进。1-3Q 24 海外销量为32.4万台,同比增长53.2%,超过2023 年全年海外销量。3Q24 海外销量为12.3万台,同比增长39.9%。长城汽车马来西亚、印尼CKD 项目投产;长城汽车巴基斯坦KD 工厂第10000 辆产品下线;与越南成安集团就CKD 合作签署合作备忘录;与塞内加尔经销商就KD 项目签署谅解备忘录。哈弗大狗在乌兹别克斯坦上市;魏牌高山出口欧洲;坦克300 在马来西亚、阿塞拜疆上市;坦克500 在智利上市;欧拉好猫在卡塔尔、乌拉圭上市;长城炮在墨西哥、乌拉圭上市。长城汽车拥有全球用户超过1400 万,海外累计销量超过170万台,海外销售渠道超过1300 家。形成了全动力、全品类、全档次布局,体系力优势显著。

      技术深耕见质见效,全新蓝山销量稳健。2024 年9 月20 日,长城汽车培育的RISC-V 车规级MCU 芯片--紫荆M100 完成研发并成功点亮,加速推进软硬一体智能化战略。魏牌全新蓝山搭载Coffee Pilot Ultra 和Coffee OS 3,9月12 日全新蓝山第10000 辆正式下线,9 月销售6108 辆,同比增长201.5%。

      全新蓝山城市NOA 在保定、西安等9 城开启,7、8、9 月连续三月蝉联安兔兔车机版跑分排行榜第一名。

      维持“强烈推荐”投资评级。依托森林生态体系,长城汽车正通过持续性创新与产品结构调整,深化全场景、全品类覆盖。长城汽车将继续坚持长期主义,以更卓越的技术研发,更优质的资金链条和产业生态,发力全球化战略,锁定智能新能源赛道,构建更为显著的全球核心竞争力。预计24-26 年归母净利润分别为125.3/155.9/182.0 亿元,维持“强烈推荐”投资评级。

      风险提示:汽车行业波动风险;汽车行业竞争加剧风险。

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