事件:

    　　长城汽车2024 年9 月1 日发布8 月产销快报：公司8 月实现汽车销售9.4 万辆，同/环比分别为-17.2%/+3.5%。2024 年1-8 月累计销售74.5万辆。8 月哈弗品牌实现销量5.6 万辆，同/环比分别-15.6%/+6.1%；WEY品牌实现销量3001 辆，同/环比分别为-46.6%/+8.5%；长城皮卡实现销量1.4 万辆，同/环比分别为-19.5%/+14.1%；欧拉品牌实现销量5151 辆，同/环比分别为-49.5%/+7.8%；坦克品牌实现销量1.6 万辆，同/环比分别为+11.4%/-12.5%。

    　　投资要点:

    　　8 月销量环比提高，智驾技术有望带动销量增长。长城汽车1-8月产品结构持续优化，据长城汽车公众号，长城1-8 月20 万元以上车型销售18.4 万辆，同比+39.8%，其中8 月20 万元以上车型占比达到22.2%。坦克品牌8 月销售1.6 万辆，同比+11.4%，销量占比17.3%，同比+4.4pct，1-8 月累计销量15.1 万辆，同比+74.7%。同时，新一代哈弗H6 持续上量作用下，8 月哈弗品牌销量环比恢复6.1%，对应销量5.6 万辆，二代哈弗H9 已开启预售，预计随新产品交付，哈弗品牌销量有望进一步提升。8 月新能源销量2.5 万辆，同/环比分别为-5.5%/+2.9%，销量占比达到26.3%，同环比分别为+3.2pct/-0.1pct。8 月成都车展亮相20 余款车型。此外，长城首款NOA 智能六座旗舰SUV 魏牌全新蓝山于8 月21 日上市，24 小时大定达8571 台；后续随智驾技术在全品牌产品上的逐渐推出，智驾技术提升有望带动销量新增长。

    　　海外业务持续放量，生态出海稳步推进。8 月海外销售4 万辆，同/环比分别为+31.6%/+5.9%，8 月出口占比42.8%，同/环比分别为+15.9pct/+1.0pct，创历史新高。长城生态出海扎实推进，8月多产品在海外上市。哈弗、欧拉、坦克和长城炮在乌拉圭发布会亮相，坦克300、魏牌蓝山和联名款欧拉好猫GT 在巴西亮相。同时，哈弗H6 和欧拉好猫在巴西斩获多项大奖，口碑进一步提升。

    　　盈利预测和投资评级公司坦克品牌及出口销量趋势向好，盈利确定性高，随未来产品推出，公司销量整体趋势向上，预计公司2024-2026 年实现营业收入2225、2607、2871 亿元，同比增速为28%、17%、10%；实现归母净利润130.4、163.3、189.6 亿元，同比增速为86%、25%、16%；EPS 为1.53、1.91、2.22 元，对应当前股价的PE 估值分别为15、12、10 倍。我们预计公司未来收入等业绩指标持续向好，看好公司未来发展，维持“增持”评级。

    　　风险提示汽车（新能源汽车）市场销量增速不及预期；新车开发进程不及预期；国际市场需求不稳定；汇率波动风险；地缘政治因素导致海外市场业务发展不及预期；智能化发展进度不及预期。