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长城汽车(601633)机构评级研报股票分析报告

 
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长城汽车(601633):坦克品牌及海外业务推升盈利 智能化领域发展提速

http://www.chaguwang.cn  机构:开源证券股份有限公司  2024-08-30  查股网机构评级研报

  Q2 业绩同环比高增,坦克品牌/海外业务持续贡献盈利公司发布2024 年半年报,实现营收914.29 亿元,同比+30.67%;归母净利润70.79亿元,同比+419.99%。单Q2 实现营收485.69 亿元,同/环比+18.66%/13.32%,归母净利润38.51 亿元,同/环比+224.40%/19.30%。我们上调2024-2026 年业绩预测,预计2024-2026 年归母净利为144.3(+13.6)/167.4(+11.3)/198.0(+15.7)亿元,当前股价对应的PE 为13.2/11.4/9.6 倍,鉴于公司坦克品牌、海外业务持续放量、智能化领域取得重大突破,看好长期发展,维持公司“买入”评级。

      高端品牌坦克及海外业务持续放量,盈利能力明显增强公司Q2 销售新车28.4 万辆,环比+3.3%,系坦克及海外销量明显增长推动:(1)Q2坦克品牌销售6.7 万辆,同环比+96.0%/35.9%,占比23.5%,同环比+12.1pct/5.6pct,推动新能源车销量占比同环比+3.9pct/4.2pct 至25.7%;(2)海外销量10.9 万辆,同环比+51.1%/17.2%,占比38.2%,同环比+14.2pct/4.5pct;2024H1 海外业务营收占比40.2%,同比+10.7pct。同时,坦克品牌几乎不受终端降价潮影响,叠加海外业务强盈利能力,推动公司Q2 单车均价同环比+3.4/1.5 万元至17.1 万元、单车净利同环比+1.0/0.2 万元至1.4 万元,毛利率同环比+5.0pct/0.4pct 至7.9%。

      智能化明显突破推动产品力大幅提升,生态出海扎实推进公司发力智能化,其中智驾方面,Coffee Pilot 以端到端智驾大模型SEE 以及1.64EFLOPS 的九州超算中心为支撑,实现城市NOA 功能落地,而智舱方面,Coffee OS 达到骁龙8295 车机的行业领先水平,搭载上述功能的蓝山智驾版上市24 小时大定达8571 台,并且还与华为就HiCar 展开合作。同时,公司坚持生态出海,推动“产能本地化、经营本土化、品牌跨文化、供应链安全化”,在海外170 多个国家拥有超1300 家销售渠道,且年产10 万辆巴西工厂年内有望投产,海外业务有望继续业绩重要增长点。此外,坦克品牌持续保持硬派越野销量第一,坦克800 等新车型有望巩固其优势地位;哈弗H9 等新车也有望贡献销量增量。

      风险提示:新能源汽车销量不及预期、原材料价格大幅上涨等。

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