事件：长城汽车公布7 月销量。7 月长城汽车实现汽车销量9.1 万辆，同比-16.3%，环比-6.9%。1-7 月累计销量65.1 万辆，同比+3.6%。分品牌看，（1）7 月哈弗品牌销量5.3 万辆，同比-15.9%，环比+10.9%；1-7 月累计销量35.3 万辆，同比-0.8%；（2）7 月WEY 品牌销量0.3 万辆，同比-58.4%，环比-5.9%；1-7 月累计销量2.3万辆，同比-8.8%；（3）7 月长城皮卡销量1.2 万辆，同比-24.1%，环比-21.1%；1-7 月累计销量10.4 万辆，同比-12.2%；（4）7 月欧拉品牌销量0.5 万辆，同比-52.8%，环比-20.7%；1-7 月累计销量3.7 万辆，同比-36.4%；（5）7 月坦克品牌销量1.9 万辆，同比+38.5%，环比-28.3%；1-7 月累计销量13.5 万辆，同比+87.6%。

    公司新能源&高端化进程稳步推进，蓝山智驾版智能化表现可期。7 月，长城汽车新能源车销售2.4 万辆，同比-16.5%，环比-7.5%；1-7 月累计销售15.7 万辆，同比+28.1%。全新蓝山集成长城汽车新一代智驾系统Coffee Pilot Ultra 和智慧空间系统Coffee OS 3，以及四挡Hi4+CDC 电控悬架，可实现全域无高精地图NOA，智能化表现可期。此外，公司稳步推进品牌向上，1-7 月20 万元以上车型销售16.3万辆，同比+48.6%。

    全球化发展再提速，海外销量稳步提升。7 月出口汽车3.8 万辆，同比+41.4%，环比+0.2%；1-7 月累计出口24.0 万辆，同比+58.8%。海外车型加速推出，坦克500 在智利上市；坦克300 在马来西亚、阿塞拜疆上市；哈弗大狗在乌兹别克斯坦上市；长城炮正式登陆墨西哥，乘用炮与商用炮合力上市。渠道拓展方面，公司首次将商超汽车体验中心模式引入哈萨克斯坦。公司以全品类、全动力、全场景优势，实现全产品矩阵出海，并在森林生态体系加持下，构建研、产、供、销、服全面出海新模式，出海销量可期。

    盈利预测与投资建议：我们维持盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利润为98.72、126.15、158.50 亿元，对应PE 为20、16、13 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：市场价格竞争超预期、公司新能源转型不及预期、公司新车销量不及预期。