事件：公司发布2024 年上半年业绩预告，H1 实现归母净利润65.0-73.0 亿元，同比增长377.49%-436.26%。H1 实现扣非归母净利润50.0-60.0 亿元，同比增长567.13%-700.56%。其中Q2 实现归母净利润32.7-40.7 亿元，同比增长175.7%-243.0%，Q2 实现扣非归母净利润29.8-39.8 亿元，同比增长208.1%-311.6%。

    　　海外销售增长、国内产品结构进一步优化：2024 年以来，公司持续优化产品结构，同时实现海外销量稳定增长，追求高质量的市占率。2024 年上半年，长城汽车累计销售新车559,669 辆，同比增长7.79%。其中，新能源车型销售132,374 辆，同比增长41.99%；海外销售201,500 辆，同比增长62.59%；20 万元以上车型销售140,533 辆，同比增长64.28%。

    　　加大研发投入，提升智能化水平：在智能化领域，公司持续加大研发投入，提升智能化水平，推出新一代智驾系统Coffee Pilot Ultra、智慧空间系统CoffeeOS 3，不断提升产品的智能化水平；在全球化领域，公司“生态出海”成效显著，持续推动研、产、供、销、服全面出海，形成全动力、全品类、全档次布局。

    　　投资建议：我们预计公司2024-2026 年实现归母净利润121.35/142.50/164.41亿元，对应PE 分别为18.55/15.80/13.69 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧；宏观经济波动风险；新产品进度不及预期。