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长城汽车(601633)机构评级研报股票分析报告

 
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长城汽车(601633):3月销量同环比提升 新能源布局持续推进

http://www.chaguwang.cn  机构:东吴证券股份有限公司  2024-04-03  查股网机构评级研报

  公告要点: 2024 年3 月长城汽车实现合计产批量为107220/100276 辆,分别同比+14.01%/+11.02%,分别环比73.02%/41.18%;3 月哈弗品牌产批量分别为56547/54055 辆,分别同比+9.48%/+13.99%,分别环比+48.47%/+20.84%;WEY 品牌产批量分别为4132/3608 辆,分别同比+215.42%/+182.98%,分别环比+74.42%/+36.20%;长城皮卡产批量分别为19268/17569 辆, 分别同比-2.78%/-12.07% , 分别环比122.81%/+67.96%;欧拉品牌产批量分别6184/6022 辆,分别同比-33.34%/-37.37%,分别环比+88.08%/100.33%;坦克品牌产批量分别为21074/18953 辆, 分别同比+75.78%/+58.60% , 分别环比+129.79%/+86.47%。

      3 月销量同比小幅增长,新能源占比同环比高增。3 月长城汽车批发销量合计10.02 万辆,同比11.02%。1)分品牌:哈弗品牌整体表现领先公司整体,3 月销售54055 辆,同环比分别+13.99%/+20.84%;坦克品牌3 月销售18953 辆,同环比分别+58.60%/+86.47%;魏牌3 月销售3608辆,同环比分别+182.98%/+36.20%,同比高增;欧拉/皮卡等表现相对较弱。2)出口:公司海外出口同环比高增,3 月出口35815 辆,同环比分别+60.66%/+17.08%,占集团销量35.7%,同环比分别+11.01/-7.35pct,全球化步伐加速。3)新能源:3 月公司新能源汽车批发量21882 辆,同环比分别+66.34%/+78.34%,新能源产品渗透率21.8%,同环比分别+7.24/+4.55pct。

      体系化优势持续开拓全球化市场,技术加码为产品赋能。 1)新车维度,坦克330 上市,起售价33 万元,3.0T 双涡轮增压V6 发动机+自研纵置9AT 变速器提升产品竞争力;哈弗二代大狗Hi4 版上市,起售价17.98万元,Hi4 智能电混四驱系统+高速NOH+L2+级智驾辅助系统,智能化布局全面提速性能再进阶,加快构建智能新能源产品体系。坦克品牌发布坦克500Hi4-T,起售价33.5 万元,强动力+低能耗+EMOD 智能四驱系统;2024 款坦克400 Hi4-T 上市,起售价为28.98/28.58 万元,分为城市和越野版,拓宽自主豪华越野新能源SUV 产品;长城金刚炮8AT 上市,起售价9.98 万元,持续引领商用皮卡品类价值跃升。2)出口维度,坦克300 正式上市南非,开拓南非豪华越野出行新市场,未来还将推出哈弗JOLION Pro,坦克500 等车型,不断丰富产品矩阵;坦克300HEV于墨西哥上市,“越野+”理念彰显公司文化出海强大潜力;山海炮亮相曼谷车展,开拓泰国皮卡市场,加速推进“生态出海”;坦克500 和哈弗H6 在印度尼西亚正式亮相,加速海外新能源布局,全球化稳步推进。

      盈利预测与投资评级:我们维持长城汽车2024~2026 年归母净利润预期为89/117/151 亿元,对应EPS 分别为1.04/1.37/1.76 元/股,对应PE 估值22/17/13 倍。维持长城汽车“买入”评级。

      风险提示:需求复苏进度低于预期;乘用车市场价格战超出预期。

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