事件描述

    　　长城汽车发布2024 年1 月产销公告。

    　　事件评论

    　　长城2024 年1 月销量10.4 万辆，其中坦克强势新车周期下销量突破2 万辆。1）整体情况：1 月总销量10.4 万辆，同比+69.1%，环比-7.5%，优于行业水平；其中新能源销量2.5 万辆，同比+296.5%，环比-16.2%，销量占比达24.1%，同比+11.4pct，环比-2.5pct。

    　　2）分品牌：1 月，哈弗品牌销量59,103 辆，同比+50.8%，环比-9.9%，其中哈弗新能源销量6,005 辆，环比+276.3%，环比-25.2%；坦克品牌销量20,067，同比+239.3%，环比+15.9%，其中坦克500 Hi4-T 销量4,586 辆，环比+12.2%，坦克400 Hi4-T 销量5,045辆，环比+21.0%；欧拉品牌销量6,001 辆，同比+63.2%，环比-40.1%；WEY 品牌销量3,351 辆，同比+217.3%，环比-4.6%；长城皮卡销量15,466 辆，同比+32.4%，环比-3.5%，其中长城炮销量10,282 辆。3）海外：1 月实现销量26,374 辆，同比+64.9%，环比-21.2%，销量占比达25.4%，同比-0.7pct，环比-4.4pct。

    　　公司坚定新能源转型，加速全球化布局，积极变革创新，有望持续推动销量业绩双提升。

    　　1）长城在产品、渠道、供应链三个维度充分调整。公司坚定深化新能源转型，产品上重点发力插混赛道，新车定位清晰，公司2023 年以来持续投放超过10 款的智能新能源产品。2024 年新车周期持续演绎，坦克700 Hi4-T 发布72 小时预售达3,128 辆，欧拉将推出A 级、C 级等多款全新高品质车型，后续哈弗、坦克、WEY、欧拉、皮卡等各品牌均有多款新车上市贡献增量。2）出海方面，公司“ONE GWM”战略加速出海，差异化布局欧洲、南亚、东盟、拉美等市场，目前海外市场已覆盖170 多个国家和地区，海外销售渠道超过700 家，出口销量持续增长的同时，泰国罗勇工厂已量产多款车型，巴西项目也在稳步推进中，未来将加速推动公司销量增长。1 月高山MPV 正式启航迪拜，欧拉品牌登陆智利市场，且泰国罗勇新能源基地第一款本地产欧拉好猫正式下线。3）智能化时代下，数据与算法为竞争核心，长城汽车积极推动销量与车型智能化的发展，未来在智能化的实力有望不断加强。

    　　投资建议：短中期看，公司坚定新能源转型，持续的新车周期有望推动公司销量与业绩改善，长期看，公司四大拓展战略打开销量长期增长空间，智能化转型开启全产业链盈利空间。预计公司2023-2025 年归母净利润分别为70.1、93.5、104.0 亿元，对应A 股PE26.0X、19.5X、17.5X，对应港股PE 9.1X、6.8X、6.1X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、行业价格战削弱企业盈利；

    　　2、全球经济复苏不及预期。