事件：

    　　2024 年2 月6 日，长城汽车发布2024 年1 月产销快报，公司1 月实现汽车销量10.4 万辆，同比增长69.06%；1 月实现汽车产量9.59 万辆，同比增长74.8%。

    　　五大品牌表现亮眼，24 年1 月迎销量开门红公司24 年1 月实现销量10.4 万辆，同比增长69.06%，实现24 年销量开门红。公司旗下五大品牌1 月销量均同比高增，其中哈弗实现销量5.91 万辆，同比增长50.8%；坦克实现销量2.01 万辆，同比增长239.3%；魏牌实现销量3351 辆，同比增长217.3%；欧拉实现销量6001 辆，同比增长63.4%；长城皮卡实现销量1.55 万辆，同比增长32.4%。

    　　海外销量持续增长，“生态出海”未来可期

    　　公司24 年1 月实现海外销量2.64 万辆，同比增长64.9%，海外销量持续高增长。24 年1 月，公司加速海外拓展，其中魏牌高山MPV 正式启航迪拜、欧拉品牌登陆智利市场。产能出海层面，长城泰国罗勇新能源基地第一款本地欧拉好猫下线，公司成为当地第一个具备普混、插混及纯电车生产能力的企业。渠道层面，公司与卡塔尔知名经销商签约，加速GCC（海合会）市场布局，网络全面覆盖GCC 六国。

    　　新能源同比高增，高端化趋势明显

    　　公司24 年1 月实现新能源车销量2.5 万辆，同比增长295.5%，其中哈弗新能源实现销量6005 辆，同比增长276.3%；坦克新能源实现销量9631 辆，环比增长16.7%，依托Hi4 技术开发的哈弗猛龙、坦克400/500 Hi4-T 等车型表现亮眼，为公司新能源销量高增提供支撑。24 年1 月公司20 万以上车型实现销量2.45 万辆，占比同比提升9.72pct，受益于坦克500、魏牌蓝山等车型热销，公司品牌高端化趋势明显。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们预计公司2024-2025 年营业收入分别为2312/2952 亿元，同比增速分别为33.35%和27.68%，归母净利润分别为99/134 亿元，同比增速分别为40.8%和35.8%，EPS 分别为1.16/1.58 元/股。鉴于公司产品结构优化效果持续释放，盈利有望加速向上，参照可比公司估值，我们给予公司2024 年25 倍PE，目标价29元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业下游需求不及预期；行业竞争加剧；新能源转型及出海不及预期；上游原材料涨价风险。