事件：公司发布2023 年11 月产销数据，11 月份公司共销售车辆12.3 万台，同比+40.3%，环比-6.4%；海外市场销售3.5 万台，同比+76.7%，环比+0.4%，新能源车销售3.1 万台，同比+142.9%，环比+2.3%。

    　　整车销量稳步提升，品牌向上进入新里程。据公司公告，11 月公司共销售新车12.3 万辆，同比+40.3%，环比-6.4%。1-11 月累计销售111.8 万台，同比+12.9%。分品牌看，11 月哈弗品牌销售7.5 万辆，同比增长39.1%。WEY品牌销售2866 辆，同比增长35.8%。欧拉品牌销售1.0 万辆，同比大增48.0%，连续7 个月销量过万，彰显强韧的品牌势能。长城皮卡销量1.6 万辆，同比增长18.1%，蝉联中国皮卡销量冠军，长城炮、风骏、金刚炮三款车型持续霸榜，将皮卡市场单车型销量前三收入囊中。坦克品牌销量1.9 万辆，同比猛增70.1%，累计销量突破35 万辆，连续35 个月蝉联中国越野SUV 销量第一，已成为新能源越野车用户的第一选择。与此同时，公司在高端市场迎来了发展新里程，高价值车型销售节节攀高，11 月，15 万元以上车型销量为3.2 万辆，同比猛增83.9%；11 月25 日，长城汽车首个高端越野制造基地——长城汽车荆门工厂迎来10 万辆整车下线，不仅是长城汽车开拓高端市场的实力印证，也是中国高端越野制造基地的记录刷新。

    　　海外销量创新高，GWM 品牌共创稳步推进。依托独树一帜的“生态出海”战略，公司11 月海外销售3.5 万辆，同比大增76.7%，连续4 个月销量破三万，迈向又一个发展高点。1-11 月，海外累计销售28.3 万辆，同比大增84.8%。

    　　11 月，长城汽车ONE GWM 欧洲战略正式发布，WEY 03 上市，斩获ENCAP和Green NCAP 评级，扎稳欧洲根基。欧拉旗下纯电轿跑新标杆闪电猫在泰国上市，公司与泰国国家旅游局正式签署战略合作协议，深耕旅行与绿色出行领域。与此同时，长城汽车拉美地区智利和秘鲁市场GWM 品牌暨坦克和欧拉亮相发布会在智利召开，坦克300、欧拉好猫等智能新能源车型重磅亮相，公司将以GWM 品牌统领各车型系列，将长城汽车在智利和秘鲁两国市场的发展带上一个新台阶。

    　　五大品牌重磅亮相广州车展，新能源销量再创新高。在创新技术和全新车型矩阵加持下，公司新能源汽车势头强劲，11 月新能源车型销售3.1 万辆（含新能源商用车），同比猛增142.9%，连续八个月实现同比增长。1-11 月，公司新能源汽车累计销售23.2 万辆，同比猛增92.3%。11 月，公司携五大品牌十余款智能新能源产品重磅亮相广州车展。哈弗品牌携猛龙、枭龙MAX以及二代大狗PHEV 等新能源产品矩阵，收获“年度十佳车”“年度新潮越野SUV”“年度全能中型混动SUV”等多个奖项，其中哈弗猛龙全新配色及猛龙共创版展示了哈弗新能源转型起跳之年的强大产品实力。WEY 牌高山系列隆重亮相，基于独一无二的新能源MPV 专属平台，与蓝山组成的“魏牌大六七座双旗舰”，将持续夯实WEY 牌高端智能新能源价值感知和品牌形象。

    　　欧拉在广州车展上打造了芭蕾猫专场，携与用户共创的三款芭蕾猫“新猫装”闪耀亮相。大型高性能豪华皮卡山海炮性能版于车展正式上市，同时中国首款大型高性能混动皮卡——山海炮PHEV 重磅亮相，通过以电赋能燃油的混动创新解决方案，引领中国皮卡“4.0 全场景智能新能源时代”。

    　　维持“强烈推荐”投资评级。金九银十后，公司销量增速不减，新能源和海外双双再创历史新高。公司坚持长期主义、生态出海，不断推进智能新能源战略，以日益完善的高价值产品矩阵颠覆高势能市场。随着新车型陆续发布，市场热度不断走高，有望提振公司销量。预计23-25 年归母净利润分别为71.5/100.3/129.5 亿元，维持“强烈推荐”投资评级。

    　　风险提示：汽车行业竞争加剧风险；原材料价格波动风险等。