投资要点

    事件：公司公布10 月销量，整体销售达13.1 万台，同比增长31%；今年累计销量99.5 万台，同比增长10.3%；海外销售3.5 万台，同比增长67.9%。

    1、坦克新能源转型稳步推进，坦克500 后劲十足。10 月，坦克品牌销量超2.2 万台，同比增长73%；其中，新能源车型销量8169 台，渗透率达37%，新能源转型稳步推进。坦克500Hi4-T 上市以来总订单破2 万台，后劲十足。

    2、坦克品牌热销2.2 万台，皮卡销量持续稳健上行。10 月，坦克、皮卡销量分别为22105 台、12753 台，同比分别+73.33%、+10.42%，坦克新能源转型效果显著，皮卡品牌销量持续稳健上行。

    3、MPV 高山即将交付，魏牌新能源转型稳步进行。魏牌10 月销量2256 台，同比下降7.05%；1-10 月累计销量3.5 万台，同比增长7%。MPV 高山预计11 月开启交付，蓝山、高山打造家用大六/七座产品矩阵，助推魏牌新能源转型稳步进行。

    4、哈弗品牌10 月销量7.9 万台，猛龙首月销量超5000 台。哈弗品牌10 月销量78698 台，同比增长23.43%；其中，新能源车型销量9212 台，同比增长204%、环比增长83%。哈弗猛龙上市首月销量超5000 台，有望打造新能源越野SUV 新爆款。

    5、欧拉品牌10 月销量1.1 万台，连续6 个月销量破万。欧拉品牌10 月销量10826 台，同比增长94.29%，连续6 个月销量破万台。

    闪电猫暗夜版上市，欧拉品牌销量有望稳步增长。

    投资策略：

    我们认为，Q4 汽车行业需求逐步平稳，行业beta 将重归增长；同时，长城汽车深耕智能电动化，自身alpha 属性最强。预计公司2023/2024/2025 年归母净利润 85/110/130 亿元，维持“买入”评级。

    风险提示：

    乘用车行业销量不及预期，行业竞争加剧超预期。