事件：公司发布2023 年一季报，1Q23 公司实现营业总收入290.4 亿元（-13.6%），环比-23.3%；实现归母净利润1.7 亿元（-89.3%），环比+64.9%；实现扣非归母净利润-2.2 亿元（同比-116.7%），环比-259.0%。

    　　1Q23 公司仍处于产品结构调整期，静待新车型放量。23 年一季度公司产品结构仍属于调整期，且大部分新车型在二季度开始上市发布，公司实现整车销量22.0 万辆（-22.4%）。营收端：受行业及公司新车型上市节奏影响，公司整体营收有所下滑，1Q23 公司实现营业总收入290.4 亿元 （-13.6%），环比-23.3%。利润端：由于公司加大新能源品牌建设及研发投入，净利润有所承压，1Q23 公司实现归母净利润1.7 亿元（-89.3%），环比+64.9%。费用端：从四费费率来看，1Q23 公司销售费用率为5.0%（+1.9pct），管理费用率为3.7%（+0.1pct），研发费用率为5.3%（+1.3pct），财务费用率为0.0%（-0.8pct）。其中公司销售费用率和研发费用率提升明显，一方面， 22年底公司重新梳理品牌和渠道，将坦克和WEY 合并、欧拉与沙龙整合为纯电业务平台，分别形成为1 套渠道、1.5 套组织、2 个品牌的架构，哈弗和皮卡继续维持独立运营，因此一季度在品牌和渠道建设方面费用开支较大；另一方面，23 年初公司持续加大电动化和智能化的技术投入，推动公司新能源转型的加速发展，研发开支较去年有所提升。

    　　全品牌进入智能新能源赛道，二季度开始新品发力。1Q23 公司持续深化新能源和智能化发展，新能源车销量达2.8 万辆，新能源销量占比达12.6%。3 月，正式发布全球首创的全新智能四驱电混技术“Hi4”，该技术将搭载全新哈弗新能源车型哈弗枭龙MAX 于近期上市，开启智能新能源时代的新一轮进阶。

    　　在4 月18 日的上海车展中，公司五大品牌携近30 款产品，其中超15 款智能新能源产品于车展亮相，重磅产品包括哈弗枭龙MAX（即将上市）、哈弗枭龙（即将上市）、哈弗二代大狗PHEV（2 月27 日上市），魏牌高山DHT-PHEV（未上市）、蓝山DHT-PHEV（4 月13 日上市）、欧拉好猫GT 木兰版（4月20 日上市）、坦克越野新能源家族和山海炮HEV/PHEV 等，公司预计于二季度进入新品上市密集期，有利于提振公司产品销量。

    　　产品出海节奏加快，全球化战略稳步推进。面对全球汽车产业链变革的趋势，公司加速向全球智能科技公司的转型目标迈进，1Q23 公司实现海外销售5.2万辆（+77.3%），公司产品在海外市场表现亮眼。随着全球化战略加速落地，公司正逐渐把重磅产品推向海外市场，2023 年一季度，坦克500 在泰国开启预售，哈弗H6 新能源车型在巴西开启预售，金刚炮登陆中东，欧拉好猫在澳大利亚上市，魏牌摩卡PHEV（Coffee01）在以色列上市等，公司多款产品在海外创造佳绩。此外，公司新开辟了新加坡市场，扩大了全球化战略版图。

    　　维持“强烈推荐”投资评级。随着公司品牌整合、细分市场的顺利开拓；高价值、智能化产品占比提升明显，产品结构不断优化；海外销售稳步提升，全球化战略加速落地；在技术研发上坚持精准投入，加速向“全球化智能科技公司”转型。预计公司23-25 年归母净利润分别为69.9/89.3/100.5 亿元，维持“强烈推荐”投资评级。

    　　风险提示：国内行业销量不及预期、原材料价格波动、海外销量不及预期等。